白酒股临近投资时间窗口

       白酒股是去年下半年的“明星”，但今年一季度表现一般。从二级市场的表现来看，一线白酒在4月就开始上涨，而二线白酒正在追随一线白酒开始补涨。

目前已经发布中报预告的白酒公司预增幅度大致在50%-150%之间，这已经是很不错的成绩了。而除了受益于消费升级之外，旺季来临、提价预期再现、2012年盈利预测上调、估值切换、中报披露等也是已具备类奢侈品特征的白酒股下半年要走强的推动因素。

中期大幅预增

“三点原因促奢侈品市场快速增长。”申万分析师童驯认为，极富裕(年收入100万元以上)和富裕家庭(年收入30万元-100万元)占比快速提升，商务送礼需求，虚荣心和面子文化，而白酒已经具有类奢侈品的特征，白酒行业具有永恒的消费升级，永恒的结构调整。

白酒股的估值较为合理，目前对应2011年业绩预期的市盈率为24.2倍，对应明年业绩市盈率为18倍。从业绩看，目前四家白酒公司披露中报净利润预计增长幅度都很高，山西汾酒预增97%，古井贡酒预增150%，金种子酒预增135%。

2004年-2006年是超高端白酒的黄金三年，茅台、五粮液、老窖那三年的超额收益很明显。2009年至今则是次高端白酒的快速成长期，这一周期的主角是洋河股份、山西汾酒和、古井贡酒。券商预期，未来5年，次高端白酒将出现全国范围内的整合。

白酒股的行情也呈现出明显的季节性：通常三季度最强，一季度最弱，二四季度跑平或小幅跑赢。例外的是，今年二季度是过去五年中表现最强的一个季度。

白酒股上市公司近期也披露利好。五粮液集团换帅结束，预计未来内部协调成本将会有所下降，公司领导的工作重心也将进一步向生产、销售倾斜。国泰君安分析师胡春霞认为，待C PI数据下半年将有所回落，五粮液提价时间窗口或将在中秋、国庆前后首次出现。

山西汾酒中报预告披露，上半年青花瓷销售1200吨左右，同比翻番；老白汾结构升级趋势明显，20年老白汾销量接近2000吨，同增150%。胡春霞表示，四季度是否通过费用和预收款调节利润依然不确定，但青花瓷持续放量和老白汾结构升级趋势可见，2013底完成70亿收入有望提前，进入规模效益发展阶段后将迎来业绩加速释放拐点。

在白酒标的上，童驯最看好次高端酒水中的洋河股份、山西汾酒、古井贡B。他认为，次高端近年来高增长的原因包括中产阶级的崛起、超高端的不断提价和中低端量的平移，其次看好超高端白酒中贵州茅台、泸州老窖、五粮液。

二线白酒股补涨？

不过，一线白酒股如茅台和五粮液，从4月份上涨以来，涨幅已近30%，二线白酒从6月下旬开始上涨，目前涨幅还没有超预期。

胡春霞建议，短期内增配可能有补涨行情的二线白酒，主要是基于两点：市场整体行情向好，本着积极进攻的角度来看二线白酒前期滞涨，因此弹性更大。

其进一步表示：“随着业绩预增和中报期临近，部分大幅预增二线白酒品种高增长预期兑现，估值切换至明年来看，动态市盈率水平已有一定幅度下降，将点燃今年前期涨幅较差的二线白酒补涨行情，或许4月底以来一线白酒的走势将在二线白酒重演，如山西汾酒、古井贡酒。”

从机构的青睐程度看，山西汾酒一季报披露，前十大流通股东中，4家基金2家保险1家信托1家券商合计持有3305(上期7家基金合计持有2632万股)，占流通盘比例7.64%。股东人数继续增加7.68%，筹码仍较集中。

古井贡酒筹码略有松动，一季报显示：前十大流通股东有五家所持为流通A股，合计持有流通A股14834万股，占流通盘的84.77%。其中，4家基金合计持有1265万股流通A股(上期五家基金合计持有1624.62万股流通A股)。股东较上期减少约10.59%。