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白酒巨头正在焕发青春,展现出量能、价格、品质、品牌、创新和估

中国证券报 2011-12-31 08:50 白酒
近期对公司进行调研和综合分析后,我们发现这位白酒巨头正在焕发青春,展现出量能、价格、品质、品牌、创

  近期对公司进行调研和综合分析后,我们发现这位白酒巨头正在焕发青春,展现出量能、价格、品质、品牌、创新和估值等多项优势。

  产能、产量、销量等量能优势非常明显,总销量居各白酒企业之首,未来若干年仍可增长20%-30%。公司40万吨总产能是目前白酒企业中最大的,目前的产能利用率不高,预计总产量可能达到13万吨左右。从产销量的增长潜力看,若干年总体销量增长可达20%-30%。同时,公司的浓香白酒工艺和质检把关严格等因素,将确保产品品质不因扩产增销而下降。

  9月份提价以来价格稳定。五粮液(000858,股吧)品牌严重供不应求不可能降价,但鉴于各方面考虑,会保持价格稳定。2012年的价格策略很可能是根据市场情况及时调整,高端产品价格是否变动基本上还是跟随茅台(600519,股吧)来确定。

  2012年即将推出浓酱兼香酒,展现出强劲的创新能力。2012年第二或第三季度兼香酒面市可能性较大,定位中高端,终端价会位于500元-800元一带,前景可观。

  此外,白酒行业已进入提升集中度、上演并购大戏的新阶段,公司拥有100多亿元现金,区域性大手笔收购兼并工作正在商洽之中;公司的股权激励方案会因为新班子到位而逐步推进;2012年整体广告宣传投入将会比2011年有所增长,进一步提升品牌影响力,扩大销售,助推业绩增长。

  鉴于公司在国内白酒行业内的量能、价格、品质、品牌、创新能力和估值等优势,维持预计2011年-2013年EPS约为1.72元、2.3元和3.08元,增速约为48%、33%和33%。给予2012年50元目标价预期,对应PE为29倍、21倍和16倍,与当前价位相比还有60%以上空间。近期市场大跌,估值优势十分明显,故继续强烈推荐