价格泡沫破了，产能还在

    经过几轮的寒流袭击之后，“步入盘整期”如今成为白酒业的普遍共识。有业内人士称，塑化剂、限制三公消费、“禁酒令”等，只不过是酒业调整的催化剂，连续十年的高速发展和产能盲目扩张，造成整个白酒业的“虚胖”，白酒业“早就气喘吁吁了”，今天的调整是必然的。

    白酒行业的确“创造了奇迹”。在金融危机后，在众多行业普遍低迷的情形下，中国白酒行业在“夕阳产业”、“销量已触天花板”的一片质疑声中，以一个又一个亮丽的业绩将这些质疑吹散。

    中国白酒成为一种极其特殊的消费，尤其是高档白酒，其消费价值主要体现在情感的沟通上，工作、商务应酬消费占比达到60%以上，纯粹个人支出性消费不占主流。

    2003年，茅台酒的价格不过二三百元，而去年53度飞天茅台白酒的价格一度蹿升至2300元/瓶。在价格泡沫积聚过程中，酒厂通过“限量提价”来大幅增加利润，经销商则“囤积居奇”，不断抬高市场零售价。

    政府、企业“公款吃喝”，压根儿对这种大涨价不敏感，这助长了白酒业的“非理性繁荣”。在茅台、五粮液等龙头白酒涨价刺激下，市场形成了“羊群效应”，许多品牌都推出自己的高端酒，价格更是一天高过一天。

    行业数据显示，自2001年至2011年的11年间，中国白酒实际产量、销量平均增速不足7%，而相关品牌白酒的营业收入、利润动辄两位数以上高速增长。“涨价”成为白酒“盛世”的主要内推力。

    “泡泡大了，什么鸟都有”，各类投资资本纷至沓来。知名的联想控股公司正在把白酒业当做投资的战略目标，两年来连续收购数家白酒企业，有人说他们要成为在全国布局的“酒业庄家”。另外，维维股份、光明集团等饮食企业也“酒瘾发作”，接连并购白酒企业。

    白酒价格泡沫直接反应在股市上。观察十年来基金对白酒业的持仓量，可以清楚地看到白酒“大牛市”的轨迹。

    天相统计数据显示，2003年年底基金持有白酒股的市值只有11.88亿元。除了茅台和五粮液，大多数白酒股都不在基金的视野里。而到2012年中期，基金持有白酒股市值达到1066.7亿元。

    其实，在白酒“塑化剂”事件曝光之前的2012年第三季度，白酒股整体的股价还有一轮大幅上涨。业内估计，公募基金在最高时期持有的白酒股市值约有1200亿元，是十年前的100多倍。而大多数白酒股身后，都有基金公司“狂饮”的影子。