高端白酒具有长期优势

    尽管当前高端白酒的发展遇到了前所未有的困境，但是高端白酒具有长期优势，这种优势来自需求和供给两个方面，中期难以改变。今年二季度高端白酒率先恢复。其直接原因是去年的基数较低，而且在接下来的几个季度，高端白酒的低基数效应将更为明显。

    高端白酒的率先复苏得益于去年基数较低。受“三公消费”严打影响，2013年高端白酒现金回款同比下降0.5%，终止了连续数年的高增长。而彼时中端白酒现金回款同比仍然增长9%。随着高端白酒纷纷降价，严重影响了中低价格段的市场，最终整个白酒市场陷入危机。
 
    事后来看，是谁先调整并不重要，重要的是当时整个白酒需求出现了泡沫。2008-2009年白酒行业已经出现危机的苗头。但是随着“4万亿”政策的出台，政府基建快速增长，引发白酒的政府消费泡沫。其主要原因是原酒的扩产赶不上需求的增长。白酒需求的周期变化与供给的相对稳定之间存在矛盾，这是白酒行业牛熊周期交替的根本原因。
 
    不论经济周期与行业周期牛熊交替，茅台、五粮液[0.36% 资金 研报]的业绩基本保持了增长趋势。特别是在上一个熊市中，高端白酒与中低端白酒出现了明显的分野。通过分析，可以发现，高端白酒的需求与供给都与中低端白酒存在差异。
 
    在需求方面，高端白酒始终受益消费升级。随着居民收入的提高，能够负担高端白酒消费的人群越来越多。在供给方面，老名酒的品牌和文化优势始终存在。这些因素导致高端白酒长期处于稀缺的状态，因此成长性要明显好于一般的中低端白酒。