白酒业的并购正在加剧

    白酒业的并购正在加剧，随着这轮行业调整的深入，并购方的心态已发生微妙变化。投资者的心态比以前更加谨慎。几年前并购安徽高炉家后，盈信集团去年又成立了并购基金，但其董事长林劲峰却迟迟不肯出手。“主要是标的不好找。”林劲峰对南都记者表示，投资者与酒厂最大的分歧是价格。“白酒业行情还在下滑，未来行业的前景还不太明确，买家出价不会太高；但另一方面，如果价格估值太低，酒企也不愿意卖。”海通证券食品饮料首席分析师闻宏伟也表示，“很多企业创始人把酒厂当成自己的孩子，卖得再贵都觉得是合理的。何况，白酒上市公司相对稀缺，壳资源有一定的溢价，而且最近A股流动性有所好转，估值较高。”

    但闻宏伟指出，对一些想被收购的企业，现在面临着基酒价值重估的问题。五粮液集团、股份公司对外合作部部长刘国强也坦承，这方面五粮液前期跟一些企业接触中也有分歧。“资产评估有固定方法，按估值法要考虑取得的原始成本、时间成本等，但现在有些酒厂的酒生产出来但很久都卖不掉，就市场行情而言，它的估值就不应该那么高。”

    据悉，在过去的两宗并购中，五粮液规避了此问题。刘国强透露，五粮液并未将被并购企业的基酒评估进资产里，而是由原企业自行处理。“无论是永不分梨还是五谷春，五粮液并购的目的是基酒输出，所有的基酒除并购后生产的以外，全部由五粮液提供。”

    不过，对于何种并购对象可获得估值溢价，海通证券食品饮料首席分析师闻宏伟认为，以后一定要以市场占有率为指标。“如区域性白酒品牌在该区域内已达到高市占率水平，则应获得更高的溢价；另外在细分价位市场，市占率越高越好。”