啤酒期待行业整体提价

　　在2007年人均销量29.8升的高基数下，未来5年我国啤酒销量CAGR(复合年均增长率)将下滑至4.5%。不过，随着行业整体提价能力的增强、销售费用的企稳以及管理与财务费用的逐年下降．我们预计行业未来利润率仍将稳步上扬。

利润规模加速增长

　　我国啤酒产量1987年—1997年CAGR高达15.5%，1998年—2002年受相对弱经济周期影响CAGR下降至6%，2003年—2007年又反弹至11.65%。

    　从规模上看，我国啤酒产量已连续7年位于全球第一。人均啤酒消费量由1990年的5.8升升至2007年的29.8升，CAGR为10%。　

    　1996年—2000年，啤酒吨价持续下降，竞争格局激烈。2001年后，行业开始集体提价，提价幅度一度超过10%，但仍赶不上成本上升速度，行业毛利率近5年持续下滑。

    　在毛利率走低的情形下，行业降低了促销力度，并通过内部费用控制消化成本上涨压力，利润率稳步提升。加上近年销量增速的回暖，行业利润总额加速增长。随着行业整体提价能力的增强、销售费用的企稳以及管理与财务费用的逐年下降，我们预计行业未来利润率仍将稳步上扬。

关注两家啤酒公司

    　青岛啤酒（600600）：价涨量增的背后还是战略执行力。董事换届昭示青啤新的开始，2007年股东大会，原董事长李桂荣退休，青啤彻底进入“金志国时代”。其经营战略和战术在整个公司得到更加彻底的执行。今年一季度销售均价突破3000元，销售均价提升的背后是产品结构的优化和部分产品的提价，而这正是公司战略执行力的体现。面对成本的大幅上涨，青啤提出依靠“放量、局部提价和科技创新”三招来“填补成本大坑”。笔者认为，这是公司在严峻的行业竞争形势下对“整合与扩张并举”战略的又一次微调，是与时俱进的正确措施。

    　燕京啤酒（000729）：公司最新的融资计划显示，燕京啤酒重新回到了行业竞争的舞台中央。对燕京而言，一直有两条路可走：一条是固守自己的领地（五大优势市场），精耕细作，也可无忧的生活。 但此战略的缺点是看不到太大的市场成长空间，而中国啤酒行业的魅力就在于巨大的人口基数，放弃全国性扩张，就等于放弃了最大的优势。第二条路是，在巩固优势市场的同时，进行全国扩张。这是一条艰难的路，掐指数数中国的啤酒市场，空白几乎没有，燕京的扩张必然面对强劲的竞争，成功可能在数年之后。但同时这又是一条希望之路，在融资渠道畅通的今天，燕京有条件把自己的理想付诸实施。