青岛公司全年完成啤酒銷售635 萬千升

       公司全年完成啤酒銷售635 萬千升，同比增長7.4%；銷售收入199 億元，同比增長10.38%；淨利潤15.2 億元，同比增長21.64%。公司實現主品牌銷售348 萬千升，同比增長18%，新推出的高端品種--奧古特、逸品純生啤酒，純生、聽裝、小瓶青島啤酒等增長26%，使公司在成本上漲的情況下平均毛利率達到35.2%，同比提高0.6 個百分點，4Q 單季度的毛利潤率提高了0.22%，達到40.42%。
       目前佔據啤酒市場的前5 大啤酒生產商已經佔據市場2/3 的市場份額，市場集中度較高，未來價格戰不再是啤酒市場未來的主要策略，啤酒企業可以通過提價轉嫁成本上漲帶來的風險。國內大麥價格2011 年1Q YOY上漲了約40%，QOQ 上漲了約10%，與之對應的是青島2011 年1 月提高了小瓶裝青島啤酒價格約4-5%，青島純生啤酒近期提價幅度約為8%，完全可以覆蓋成本上升帶來的影響。
       此外，公司原材料一般按季度採購，截至1Q 末公司使用的大麥仍是價格260-280 美元的庫存，因此在主產品提價和成本基本鎖定的背景下，1Q的毛利潤率將有所提高，1 季度業績有超預期的可能。
       青島、上海、福州、珠海等地啟動了企業搬遷、擴建項目，石家莊40萬噸生產線動工興建新啤酒廠；收購了年產能55 萬千升山東新銀麥啤酒和年產能18 萬千升嘉禾啤酒太原啤酒廠，進一步擴大了公司產能和規模，完善了公司在國內市場的佈局。公司目前產能約為800 萬噸，未來公司還將繼續通過收購和技改力爭到2015 年底實現產銷量1000 萬噸，預計未來每年產銷量提高約10-15%。
       預計公司2011 和2012 年淨利潤分別為18.84 億元和23.43 億元，分別同比增長23.9%和24.35%；每股收益為1.394 元和1.734 元，目前股價對應PE 為22.7 倍、18.2 倍，給予買入的投資建議，目標價41.8 元，對應2011 年PE 為30 倍。