增速减速 成本压力有望降低 ---啤酒行业

增速减速 成本压力有望降低 ---啤酒行业

　1．事件

　　国家统计局公布啤酒行业2012前两月产量数据及2011全年经济指标。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）2012年前两月啤酒累计产量增速有所回落

　　2012年前两月，我国啤酒行业累计产量559.87万千升，同比增长2.10%。就累计产量增速水平来看，比上年同期减少5.82个百分点，环比增加6.10个百分点。其中，2月单月实现产量281.87万千升，同比增长8.92%（比上年同期增加4.08个百分点，环比增加12.93个百分点）。

　　2011年1-12月，我国啤酒行业累计产量4898.82万千升，同比增长10.67%。就累计产量增速水平来看，比上年同期增加4.39个百分点，环比增加0.80个百分点。其中，12月单月实现产量297.27万千升，同比增长23.56%（比上年同期增加21.27个百分点，环比增加5.07个百分点）。

　　从单月产量数据图直观表示，啤酒行业单月产量呈现出明显的淡旺季特征，但是就产量增速而言，与前两年不同，2011年4Q以来呈现出明显上扬。11月产量同比增速为18.48%，12月份产量同比增速继续增加到23.56%，已经接近2009年以来最高值（2009年2月24.84%，2009年5月21.69%）。接着对比2012年以来1-2月份增速数据，明显上扬的趋势并无持续。我们认为去年四季度单月产量增速的异常表现可能是由于销售旺季（中秋国庆）同比天气变化造成的基数差异，以及春节提前造成的备货时点差异。

　　（二）2011年我国啤酒行业收入快速增长，增速达到十年来最高值

　　行业收入快速增长。2011全年，我国啤酒行业实现收入1589.36亿元，同比增长22.89%，实现利润总额110.68亿元，同比增长13.83%。对比去年同期，2010年1-11月啤酒行业实现收入1223.82亿元，同比增长10.32%，利润总额95.31亿元，同比增长26.90%。2011年啤酒行业收入实现快速增长，增速为近10年的最高水平。（银河证券）