燕京啤酒靠非经常性损益增厚业绩 2012-04-13

燕京啤酒靠非经常性损益增厚业绩   2012-04-13

　燕京啤酒4月12日晚披露2011年年度报告，公司实现归属于上市公司股东的净利润为8.17亿元，同比增长6.15%，但若扣除非经常性损益后的净利润仅为6.24亿元，同比反而下降了9.39%。

　　财报显示，2011年燕京啤酒共生产销售啤酒550.6万千升（含托管企业），同比增长10.75%，占全国啤酒总量的11.24%。公司实现营业总收入121.37亿元，同比增长17.85%。

　　公司拟每10股派现金2.1元（含税），同时用资本公积金每10股转增股本10股。燕京啤酒增收不增利，原因在于成本上升致毛利率下滑和期间费用同比大幅增加。年报显示，由于原辅材料成本、人力成本大幅度上涨，燕京啤酒毛利率小幅下滑0.76%。此外在报告期内，其营业费用、管理费用和财务费用同比增长30.87%、20.75%和166.61%。仅营业费用一项就同比增加就超过了3亿元，对利润的吞噬程度可见一斑。

　　据valuetool平台统计，至4季度，燕京啤酒净利润已连续三个季度持续下滑。公司本季度毛利率为33%，环比下降10%。毛利率连续三个季度持续下滑，且创3年新低。本季度燕京啤酒净利润受非经常性损益影响较大，公司第4季度持续经营利润为-1.87亿元。本季度公司实际所得税率为32%，与上季度相比上升11%。公司现金创造能力不佳，本季度经营活动现金流占营业收入的比重为-77%。

　　但得益于燕京啤酒在去年大幅增加的非经常性损益，公司利润仍旧保持了稳定的增长，2011年燕京啤酒非经常性损益比2010年同比增长超过一倍，达到1.93亿元，尤其是所得税影响额和少数股东权益影响额两项，获得大幅增加合计超过1亿元，部分的弥补了燕京啤酒费用的增加，增厚了企业净利润。分地区来看，华北地区仍是燕京啤酒最重要的收入来源，占营收的比例超过40%至50.47亿元，但华南地区却是其收益的最大来源区。得益于广西市场销量不断增加，华南地区实现收入45.68亿元，增幅达到17.07%，同时燕京啤酒( 桂林漓泉)股份有限公司去年实现净利润4.12亿元，占燕京啤酒净利润的比例超过50%。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有3家机构对燕京啤酒的2011年EPS进行了预测，平均值是0.71元，最大值是0.718元，最小值是0.7元。这些机构包括国泰君安、渤海证券、日信证券等，其中国泰君安给予公司"增持"的评级。公司全年完成净利润为2012全年市场一致预期的95%。

　　燕京啤酒4月12日收于15.97元，上涨0.34元，涨幅2.18%。