嘉士伯下一站相中啤酒花

嘉士伯欲增持重庆啤酒(600132,股吧)（600132）并非秘密，但公司要约收购价格相比停牌前收盘价溢价25%、且最高收购金额达29.32亿，还是让市场震惊。

　　没有意外，昨日重庆啤酒开盘即一字涨停，并带动板块内其他个股扶摇直上。联想到此前巴菲特25倍估值溢价收购亨氏，产业资本对大众消费公司市场价值的高看可见一斑。

　　嘉士伯备30亿“子弹”

　　2月26日，重庆啤酒突然停牌，其称公司股东嘉士伯香港正在策划与增持公司股本相关重大事项。

　　昨日，公司复牌同时抛出了让市场为之一振的增持方案。公告显示，嘉士伯啤酒厂香港有限公司 （以下简称嘉士伯香港）拟对公司实施部分要约收购，数量为14658.81万股，要约价格为20元/股，该价格相对于停牌前15.94元的收盘价，溢价幅度超过25%。

　　值得一提的是，重啤集团已经决定接受此次要约，拟将持有的重庆啤酒20%股权悉数转让。这也意味着，这次要约因达不到生效条件而不生效的可能性极低。因重啤集团的持股比例恰为20%，即为要约收购生效的最低条件。若按照嘉士伯基金会最多控制重庆啤酒60%的股份来算，这次要约收购所需最高资金总额为29.32亿元，嘉士伯也将牢牢掌握重啤的控制权。

　　不过，本次要约收购尚需重庆啤酒董事会、股东大会表决通过以及中国商务部门审核，目前并未生效，具有相当的不确定性。

　　啤酒花：下一站掘金地？

　　这一消息直接刺激A股神经，消息出来当晚，有投资者戏谑“半夜挂单抢筹”。昨日重庆啤酒开盘直告涨停，受此影响，板块内其他个股也耍起“酒疯”，燕京啤酒(000729,股吧)（000729）、啤酒花(600090,股吧)（600090）、青岛啤酒（600600）涨幅分别为7.5%、6.91%和4.66%。

　　相熟的券商研究员对《金证券》记者称，“嘉士伯的主力市场在西部，完全控制重庆啤酒后，能进一步巩固西部市场版图。”他表示，嘉士伯肯定是有全国扩张的想法，但这非常艰难，目前中国啤酒行业格局已定，跑马圈地的代价比较高，“公司总不能杀敌一千自损八百。”

　　据了解，近些年嘉士伯通过频繁的资本扩张，还与新疆的啤酒花、甘肃的兰州黄河(000929,股吧)、西藏的西藏发展(000752,股吧)等啤酒公司有股权关系。这也让投资者浮想联翩，“嘉士伯会否进一步增持这些啤酒公司？”对此，该研究员表示，“这个不好判断，也是后话了，毕竟重庆啤酒经营规模最大、盈利水平最高，也是嘉士伯布局的重要棋子。”

　　产业资本难挡刚需魅力

　　实际上，自疫苗研制神话破灭后，重庆啤酒一直备受资本市场冷落。股价坠落谷底，研究员鲜有提及，唯有嘉士伯一直不离不弃。

　　2010年，嘉士伯香港曾斥资23.85亿元收购重庆啤酒12.25%股权，收购价高达40.22元/股，重啤现价相较前次收购价跌幅逾六成。

　　前述研究员对《金证券》坦言，“产业资本侧重于战略性，眼光与二级市场不一样。就A股来说，我们并不会认为这次收购后重啤的投资价值就高于青岛啤酒和燕京啤酒。”

　　但不可否认的是，大众消费品公司的价值正持续得到产业资本的肯定。2月14日，亨氏宣布该公司将被巴菲特旗下的伯克希尔—哈撒韦公司与巴西私募巨头3G资本公司联合以280亿美元收购，该价格对应的亨氏PE约25倍。这是迄今为止食品行业最大的并购案之一，而亨氏是最早将产品卖向中国的美国食品公司之一。

　　上述人士称，外资一向比较看好中国大众消费市场，尤其是食品饮料行业前景比较确定，这也符合境外大鳄的“刚需”选择论。