重庆啤酒新增融券遭遇尴尬

本周，重庆啤酒[19.08 -3.73% 资金 研报]（600132）因发布要约收购引发连续两个涨停。不过，对于一部分投资者来说，却并不是一个好消息，这就是——融券做空者。

18万股融券遭套牢

本周二，停牌一个星期的重庆啤酒发布公告称，公司控股股东嘉士伯香港拟以20元/股的价格，要约收购重庆啤酒1.47亿股股份，占公司总股本的30.29%。这也意味着，所有重庆啤酒的投资者都可以接受要约，将手中的股份以20元/股的价格出让给嘉士伯香港。而停牌前，重庆啤酒收盘价仅有15.87元/股，较要约收购价格低20.65%。

受此利好刺激，重庆啤酒复牌后连续两个交易日一字涨停，停牌前持有重庆啤酒的投资者收获了一个大红包。相反，对停牌前已融券做空的投资者来说，无疑是一个重大打击。由于重庆啤酒连续两天开盘便封死涨停，融券做空者无法买到重庆啤酒股票偿还融券，从而遭受较大账面亏损。

上交所数据显示，2月25日重庆啤酒停牌前的最后一个交易日，该股融券做空余额为18.44万股，折合293.94万元。本周二和周三，重庆啤酒融资偿还量均为零，因此，这部分停牌前已融券做空的投资者未获得止损机会，与停牌前相比，账面亏损62.88万元。

新增融券似摆乌龙

不过，让人感到意外的是，在原有做空者无奈被套的同时，重庆啤酒的“空军”力量却不减反增。本周二，重庆啤酒新增融券卖出量3.55万股，按照当日收盘价计算，折合62.23万元。而本周三，重庆啤酒融券卖出量再增3.44万股，折合金额66.32万元。由于重庆啤酒周三收盘价为19.28元/股，仍低于20元/股的要约收购价格，因此，昨日该股继续上涨了2.80%，报收19.82元/股。按照这一价格，前两日融券做空者账面亏损分别为8.13万元和1.86万元。

由于重庆啤酒已发布要约收购消息，并且要约收购价格明显高于停牌前的股价，该股复牌后股价迅速向要约收购价格靠拢成为大概率事件。本周二，重庆啤酒涨停后收盘价仅有17.53元/股，要达到20元/股的要约收购价格，仍有14.09%的空间。此时进行融券做空，无异于火中取栗，显得并不理智。

对此，有分析人士指出，该行为有两种可能：一种是并未认真阅读重庆啤酒的相关公告就盲目做空，有摆乌龙的嫌疑；另一种则是认为该要约收购或存在变数，难以支撑当前的高价。资料显示，重庆啤酒本次要约收购期限为中国证监会审核无异议的要约收购报告公告之日起30个自然日。目前，该要约收购还未经上述审核，因此并未生效。

融券交易或趋于活跃

在乙肝疫苗事件爆发前，重庆啤酒一直是二级市场科技股的一面旗帜，获得大批机构重仓持有。随着乙肝疫苗结果的公布，重庆啤酒光环散去，股价大幅下跌，重新回归啤酒股行列。以目前的价格来看，重庆啤酒动态市盈率为40.9倍，青岛啤酒[37.10 -0.24% 资金 研报]市盈率仅有22.4倍，燕京啤酒[6.48 0.62% 资金 研报]市盈率更低至15.1倍。重庆啤酒的估值明显高于同类个股。

事实上，在重庆啤酒疫苗事件爆发后，该股就已基本上淡出了分析师关注的股票池。从2011年11月到今年2月，没有一家券商推出过有关重庆啤酒的研究报告。本周，国海证券[13.48 -1.68% 资金 研报]一份研究报告对嘉士伯溢价收购重庆啤酒事件进行了点评，但在投资建议部分并未推荐重庆啤酒，而是推荐青岛啤酒和燕京啤酒。

不过，业内人士也指出，尽管重庆啤酒目前估值较高，未来存在一定下跌风险，但本次要约收购还需证监会审核，距离最后实施还有较长一段时间。可以预计的是，在最终结果未揭晓之前，股价不会明显低于要约收购价格。而融券做空的最长期限不超过半年，因此，此前已融券做空的投资者将承受较大的压力，不排除会加大短线操作的力度，以摊低成本，特别是当股价高于20元/股时，融券做空的力量会明显加大。