白酒产销两旺 葡萄酒行业回升
白酒行业产销两旺:白酒行业规模以上企业6月份生产白酒60.97万吨同比增长28.48%,延续了自2008年6月份以来的快速增长态势。尽管5月份的增速有所回落,6月份反弹力度却很大,说明企业还是看好未来白酒消费市场,增加白酒生产的力度。
作为白酒消费市场的重要指标,白酒的季度销量更能说明一些问题。二季度,规模以上的白酒企业共销售白酒171万吨,同比增长42%,增速为近3年的新高,同时自2007年4季度以来增速下降的趋势开始有了反转的迹象。
国产葡萄酒产量恢复增长,进口原装酒持续增长:1-6月,葡萄酒行业规模以上企业生产葡萄酒39.88万吨,同比增长为5.37%。4-6月,葡萄酒的产量为20.7万吨,同比增长为-10.66%。但我们注意到:自08年7月份开始我国葡萄酒的产量急剧下降,这种现象从今年3月份开始好转,其中6月份产量达7.31万吨,同比增长14.08%,葡萄酒的产量开始恢复。进口瓶装葡萄酒的数量自去年10月开始迅速增长。海关数据显示:2009年1-6月,我国进口瓶装葡萄酒的数量大幅上升,据海关统计(不包括大量的走私)我国已进口2升以下瓶装葡萄酒约3800万升,同比增长42.3%,其中4-6月份进口瓶装葡萄酒约26000万升,同比增长51.74%。
行业评级和投资建议:随着经济的回暖,白酒行业特别是高端白酒的消费开始趋向乐观。消费税问题最终尘埃落定,意味着行业利空出尽。各大一线白酒企业通过提价来充抵影响已经成为行业的共识,打消了市场对高端白酒板块的疑虑。我们认为:09年上半年高端白酒行业的销售情况弱于上年,但随着经济的回暖,下半年的销售情况好于上年同期是大概率事件。因此总体说今年高端白酒的销售量大体与去年持平,在销售旺季到来之前提价可以弥补消费税造成的负面影响。由于今年从年初就享受去年的提价,因此高端白酒09年整体的增长还是有保证的。白酒板块特别是高端白酒在前期行情中落后大盘,因此目前已具备一定的估值优势,特别是泸州老窖和贵州茅台等一线名酒,6个月的目标价分别为38元和190元,给予买入-A的投资评级;对于二线白酒虽然估值优势并不明显,因伴有公司改革、改制和管理层参股等事件,公司的基本面面临拐点,由于基数小,弹性较大,重点公司如:山西汾酒、古井贡酒和老白干酒,值得中长期关注。整个白酒行业的投资评级为领先大市-A。葡萄酒行业随着经济的回升逐渐得到恢复,行业整体的估值水平处于近几年的低位,也具有一定的估值优势,给予行业同步大市-B的投资评级。尽管面临进口原装酒的猛烈冲击,但行业龙头以其强大品牌和渠道优势受到的冲击将会有限,代表公司张裕A,维持其增持-A的投资评级,6个月的目标价为60元。