4月原糖跌幅达到10%，郑糖跌幅达到4%

         这已经是自2月份创历史高位以来连续第3个月走低。月内走势先涨后跌，月中现分水岭。具体看，3月下旬市场基于供应量同期减少出现反弹，并在4月初得以延续；4月中旬国内外走低，分别跌破7000和25美分支撑位，自此4月市场呈前后两个半月先扬后抑形态。

　　把时间窗口放宽，国内外市场表现基本趋势一致，但内强外弱，略有分化，且分化趋势在4月有所增强。与2月高点相比，原糖指数累计回调幅度近30%，郑糖指数累计回调幅度接近10%。显然自2月以来原糖累计跌幅更大，价格走势明显弱于郑糖。

　　表一 2月以来，原糖指数走势弱于郑糖指数

　　宏观形势：国际货币环境宽松 控通胀大山压顶

　　一方面，市场总体上的货币宽松环境一时难以改观。即便农产品板块在前期价值被低估，即便最近新高是价值的回归；但不可否认，去年至今年年初的历史高位，受益于国际宽松的货币政策。根据巴克莱资本（Barclays Capital）统计，自美联储去年8月开始实施第二轮量化宽松政策以来，共同基金和交易所买卖基金等机构的大宗商品持仓流入资金达到创纪录的488亿美元，截止三月底，大宗商品持仓总额达到4120亿美元。

　　4月26日-27日美联储召开了为期两天的货币政策会议并发表会后声明。声明与3月份基本一致：维持基准利率、QE2计划和规模不变；伯南克会后讲话内容也乏善可陈，后期美联储政策将继续保持灵活，以经济恢复情况择机而动，留给市场更多猜想。如果市场继续保持宽松，商品的牛市之途仍将继续。美国基于国内经济复苏乏力印钞机“嗡嗡”不断，大印钞票，并保持国内接近于0的利息率（这已经是世界上最低的名义利率）。资本的天生逐利性导致绝对的流动性，中国自然是吸金的相对洼地。

　　另一方面，国内控通胀的压力有增无减。2011年中国央行已上调存款准备金率四次和加息两次。具体到物价管理，国家和相关部门加大抛储小麦、食用油、大豆以及对部分粮油食品巨头约谈、暂缓调价，并在4月下旬频频推出对物价进行宏观调控的“新招”。国内控制通胀“组合拳”短期内对市场形成重压，糖市也在所难免。

　　针对食糖，25-26日云南召开的2011年食糖形势分析会上，国家发改委经贸司副司长刘小南在透露，目前我国已进口了相当数量的食糖资源来充实储备，弥补国内产区缺口已绰绰有余，足以保障好本榨季的市场供应。他还表示，有关方面密切关注市场动向，保持调控力度，“如果有必要，随时可以投放市场以保障价格稳定”。