白糖国储抛售将成常态
近日，在国家收紧信贷政策的大环境影响下，白糖价格终于应声而落。但在2010年1月21日第三次36万吨国储糖抛售的背景下，白糖价格再次出现强劲反弹。为什么国储越抛价格越涨？国储抛售行为会持续吗？笔者认为，目前仅86万吨的放储对市场需求只是杯水车薪，而国家调控的意愿又很强烈，会将放储进行到底，变成本年度的常态调控措施。
经过长时间的酝酿，2009年12月份国储终于分两次抛出50万吨储备糖。但仅仅50万吨需回炉再加工的陈糖，短期内还无法缓解市场供应紧张局面。于是市场看涨的信心进一步增强，资金的踊跃入场再一次推高糖价，白糖期货价格甚至一度接近历史新高。但好景不长，国家宏观调控措施陆续出台，迫使资金撤离期货市场，导致白糖价格急速回落至前期平台位。因预期减产的利多因素仍存在，白糖期货价格并没有出现破位下行走势。相反在第三次国储糖抛售当天出现强势反弹，高于市场预期的成交均价再次给多头增添了信心。连续三次总共抛售86万吨国储糖对于200万—250万吨的供需缺口来说，确实显得微不足道。加上遇到春节前备货高峰期，陈糖库存紧张、新糖供应不及时等问题，导致市场出现越抛越涨的现象。但笔者认为，这种现象不会持续很久，因为上述问题随着新糖的陆续上市已有所缓解。
除去已抛售的86万吨储备糖外，国储手中目前还有约190万吨的储备糖。如果白糖价格继续维持在高位，后期国储加快放储也在预料之中。回顾2005/2006年白糖产量为881万吨,而食品工业消费与家庭需求为1050万—1100万吨左右,缺口达170万吨。当年白糖价格一路走高。2006年1月份国储两次抛储总共18.4万吨，并没有将价格打压下来，相反白糖期货价格创出历史新高价6238元/吨，越抛越涨的现象特别明显。但就在2006年春节过后，商务部等部委联合公布的抛储公告结束了白糖的牛市，该公告称将在一年之内以拍卖方式陆续向市场投放100万吨的储备糖，公告过后白糖价格开始了长达一年的跌势。经统计，整个2006国储总计抛售白糖14次，抛储量达114万吨。而目前国产储备糖约剩190万吨，进口食糖截止到2009年11月为104万吨。两者总量达294万吨，足可以弥补本榨季供需缺口。笔者认为5000元/吨以上的高糖价已经触动了国家调控的警戒线，后期持续抛储基本没有悬念。
综上所述，国家宏观上紧缩银根、控制通胀，微观上积极供应、稳定物价，这已经给白糖价格定下了振荡下行的主基调。另外，根据农业部农产品市场监测预警专家组19日发出的警示，在高糖价刺激下，预计2010/2011榨季我国甘蔗种植面积将呈恢复性增长态势，食糖产量在正常情况下将有所增长，这将直接影响白糖远期价格。建议投资者以白糖期货SR1101合约为主空对象进行长线操作。