进口白糖价格相对国内糖价高企已经为时已久

　　2011年4月份进口白糖放量，5月进口价格回升支撑郑糖

　　2011年之前，进口白糖价格相对国内糖价高企已经为时已久。从今年2月份开始，原糖先行大跌使得国内进口价格锐减，由长期的升水格局转为贴水；5月上旬白糖进口价格甚至回落至了5600元左右，相比国内现货7000元的高价，贴水达1400之多。而进口数量放量则略显缓慢，2月3月进口量同比去年持平。4月份进口数量开始有明显增加，单月进口为15.7万吨，同比去年同期增幅达到9倍多。低廉的进口价格促使国内进口数量放大，而5月初进口价格继续低位，5月整体进口数量或继续放大。而在5月底至6月初，泰国以及巴西运输连连拥堵，乙醇等商品运输高峰推涨各地白糖出口的升水额度，国内进口价格大幅反弹，至6月初进口价格接近6600元，反弹接近1000多元。进口价格作为前期的一大利空因素，现在反弹已经超过了郑糖次主力01合约的价格，对整体盘面的支撑作用较为明显。

　　国际糖市筑底结束，利空消化后有望继续回升

　　外盘原糖在5月中完成了漫长的筑底过程，此后在5月下旬开始稳步上升。基本面上，前期大幅度下跌基本消化了11/12榨季世界主要产糖国增产的预期。巴西甘蔗种植面积上升外也提高了制糖对乙醇的比例，而印度同样扩大了下榨季的种植面积。世界主要分析机构也纷纷调高下年度全球白糖供应量，其中英国Czarnikow糖业公司日前估计拟于今年10月份开始的11/12制糖年全球糖市将从本制糖年的供给不足50万吨变为供给过剩1030万吨。而增产消息自2月以来持续放出，对原糖的利空作用也显现殆尽。随着后期夏季需求的到来以及伊斯兰教斋月的临近，拥有需求支撑的原糖恐怕难再有大幅下跌。此外，美国5月份公布的经济数据异常疲软，在QE2退出之际表现颓势，显示出经济复苏的可持续性不足，市场开始了对QE3的预期。因此，短期来看，原糖在21美分震荡之后稳步上扬，筑底阶段基本完成，随着需求逐步支撑价格，后期走势仍将稳步回升。

　　利空作用逐渐平淡，销量支撑下郑糖6月或震荡回升

　　从月线图来看，郑糖指数5月份较长的下影线预示着跌势的告一段落。基本面上，虽然国家在5月底抛储调控意愿强烈，但是5月份强劲的白糖销量仍是给了期市多头以及现货企业一剂强心剂，后期夏季需求的到来恐怕更不会使糖价再有大幅杀跌的动力。此外，前期一再利空国内糖价的进口价格，因为原糖的止跌回升以及主要出口国的出口升水，开始了大幅攀升，直逼郑糖期货价格。在需求利多逐步显现以及下方利空因素转为支撑之后，若无实体经济的利空因素，郑糖恐怕难有杀跌动力，而国家单纯抛储弥补供给缺口利空糖价的作用并不明显，6月份走势或将从前期的弱势转变为震荡回升的格局。