农林牧渔行业12月月报

    月度回顾

    11月农林牧渔行业跑赢大盘，申万农林牧渔指数上涨0.47%，同期沪深300跌幅为6.45%。细分子行业中，受政策支持利好影响，种业涨幅最大，而由于物价调控挤压粮油加工企业盈利空间，粮油加工行业跌幅最大。

    价格走势

    初级农产品：玉米价格连续回落，早稻价格继续走强，小麦价格持续反弹，大豆价格止涨回落。棉价与糖价持续疲软。生猪和仔猪价格连续两月下跌，猪粮比略有回落。海参、鲍鱼价格延续强势。 农产品加工价格：豆粕价格延续8月颓势，豆油价格连续三月回调。

    行业估值

    农林牧渔行业估值水平：行业动态市盈率（TTM，整体法）为38.6倍，略低于历史均值。 农林牧渔行业相对A股和沪深300的溢价率：11月份有所提升，分别为2.9和3.6。
   
    投资策略

    进入12月份，政策驱动在农业板块走势中将占据主导地位，随着后期中央经济工作会议的召开，农业扶持政策确立与公布步入关键时期。同时，由于农产品价格存在季节性反弹，通胀下行的负面影响将有所弱化。综上，我们维持对行业的看好评级。

    子行业方面，继续看好种业及饲料行业，同时建议投资者关注未来业绩增长明确的水产养殖行业。11月29日农业部公布11年春季种子抽查不合格产品，荃银高科、登海种业、神农大丰和敦煌种业等公司位列其中，导致种业板块大跌。我们认为，前期抽查结果对上述公司业绩实质影响有限，业绩增长主要取决于种子品种的大田表现，此次结果公布的影响更多体现在市场心理层面，我们依然看好种业的中期投资机会。

    股票池方面，11月投资组合表现超越行业指数0.47%的涨幅，取得2.71%的平均市场收益率。12月份我们对投资组合做出调整，推荐金新农、新希望、大北农、隆平高科、华英农业、东方海洋。