政策投放增加导致玉米价格下行明显

2017年政策性投放成交相对好于往年，但目前临储库中仍有大量玉米库存。截至10月13日当周，临储玉米周度计划销售量为350万吨，比前一期减少53万吨；实际成交193万吨，比前一期减少30万吨；成交率55%，与前一期基本持平。其中，2013年产玉米成交9万吨，成交率21%；2014年产玉米成交184万吨，成交率63%。

 国家粮食交易中心公告显示，10月19日—20日国内计划销售中储粮委托包干临储玉米469.2万吨，较上一期增加168.6万吨；计划销售2013年产分贷分还玉米8.7万吨。不过，10月19日—20日当周，政策性投放原本设计方案是329.2万吨，但18日国家粮食中心发布公告，周度计划投放从329.2万吨增加至469.2万吨，当周投放水平远高于近期平均水平。综合来看，2017年10月每周投放量维持在300万吨以上，由于陈粮价格低于新粮，下游企业采购积极性偏高，政策投放增加阶段性有效供给。

10月开始新季玉米陆续上市，东北玉米价格已呈现明显下行趋势，后期玉米供给压力会进一步增加。一方面是因为今年玉米收割进度较去年晚10天左右，新季玉米售粮高峰还未到来。监测显示，截至10月14日，吉林地区玉米收割完成50%，低于去年同期的55%；黑龙江地区为30%，低于去年同期的35%；辽宁地区为70%，与去年同期基本持平；内蒙古地区为75%，低于去年同期的80%，预计10月底东北地区会迎来售粮高峰。未来一周东北地区天气多晴朗，吉林与黑龙江地区玉米收割将会加快，随着新陈玉米供给大幅增加，预计10月下旬新季玉米价格会继续下跌。

 自新季玉米上市以来，东北大部分时段以晴好天气为主，利于玉米作物成熟收晒，随着玉米上量的增加，东北地区玉米价格继续下跌。截至10月18日，黑龙江绥化地区深加工企业14%水分新玉米（三等）收购价为1410—1450元/吨，吉林四平地区收购价1470—1510元/吨，吉林长春地区收购价为1510—1550元/吨，均较上周末下跌10—30元/吨，较上市初期下跌50—100元/吨。

 随着新粮上市，港口库存亦开始堆积。一般来说，进入10月中旬，玉米北方港口库存开启季节性上涨之路，今年北方港口库存一直维持在300万吨以上水平，基数偏高，预计后期有望刷新北方港口库存新一轮高点，持续对玉米价格形成压制。

 近期环保因素导致黑龙江、河北、河南等地酒精企业停产检修而供应紧缺，其他地区酒精走货速度较好，拉动玉米酒精价格整体走势偏强，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论盈利约为900元/吨。国粮中心数据显示，预计10月19日当周，玉米酒精行业开工率为62%，较上一周下跌4个百分点。近期玉米下游产品开工率的下降导致原料的消费回落，企业采购意愿下降导致玉米价格走弱。

 玉米下游消费主要以饲料消费为主，占其消费总量的60%以上，但我国饲料消费难言乐观。据统计，2016年全国有超过20个省份划定了生猪禁养区，并且启动了猪场拆迁行动。浙江等禁养大省，因禁养减少的生猪数量占到全省饲养量的50%。2017年以来，环保督察组更加大了对畜牧养殖行业的监管。

 虽然玉米市场结构性问题正得到逐步解决，但每轮上涨都将经历回调阶段。现阶段正处于玉米年度收割压力集中释放的时间窗口，且本周政策性拍卖大幅加量，部分企业因环保因素开工率下降，原料消费短期回落。整体来看，近期适宜短线沽空玉米1801合约。