我国调味品行业进入快速发展阶段

    我国调味品行业进入快速发展阶段，调味品行业具有发展速度快、产量大、品种多、销售面广、经济效益好等特点。在全国各地调味品厂的努力下，先后创造了一大批优质产品和新品种。名、特、优、新产品的不断涌现，加速了产品的更新换代。

    海天股份作为行业绝对龙头，布局早，在规模、渠道、盈利能力等众多方面均领先国内其他竞争对手，未来将持续分享酱油市场的巨大发展前景，市占率继续提升。目前股价对应2015年和2016年PE分别为23倍和20倍，给与买入投资建议。

    酱油行业未来的推动力将来自于自然增长和产品结构升级，而其中，结构升级将是更为主要的推动力，具有品牌、渠道和技术优势的龙头企业将迎重大发展机遇。一方面，市场的自然增长会带来酱油消费量的增加，另一方面，消费结构升级中生抽使用量占比上升会带来消费量的增长，以及价格的提升。 

    海天股份布局早，酱油市占率遥遥领先于国内其他竞争对手，且依然有巨大上升空间：海天股份很早就已经对市场进行了整体布局，使得酱油的市占率达到15%以上，遥遥领先于国内其他竞争对手，并持续扩充产能，继续扩大规模优势。以日本酱油市场市占率作参考，预估海天股份的市占率还有5个点至10个点的上升空间，潜在增长空间33%-67%。 

    批发餐饮渠道是几乎所有调味品的主要销售渠道，而海天股份在批发餐饮渠道占有绝对的市场优势，占公司销售额的70%左右。目前公司地级市覆盖虽已超过90%，但绝大部分地市只有1-2个经销商，密集程度高的只有几十个地级市，因此仍然有巨大的空间。高明海天150万吨调味品募投项目最后一期预计将于2015年投产，届时公司总的生产能力将增加113%。 

    通过调整产品结构比重提高产品吨价是海天股份常用作法，公司高中低端产品比例已由原来的1：6：3，提高到目前2：6：2，未来的目标是提高到3：6：1。海天股份对直接提价非常谨慎，最近一次提价是2014年11月，对六成产品提价4%-5%。