在本轮下跌过程中，美豆走势明显强于工业品

    12月中旬，全球商品市场再度受到欧债危机影响，价格大幅回落，但是在本轮下跌过程中，美豆走势明显强于工业品。12月5日到12月16日，伦铜累计下跌7.11%,而美豆01合约不跌反涨，涨幅达到0.4%,且在1100一线出现企稳迹象。造成工业品与美豆走势背离的主要原因是当前豆价已经逼近美国大豆的种植成本，农产品的刚性支撑逐步显现。

　　美国农业部公布的大豆种植成本近14年来有明显的变化：2002年之前，种植成本变化不大，而2002年之后，随着全球经济的飞速发展，种植成本稳步上升。就美国农业而言，由于其拥有独特的大农场机械化模式，因此大豆种植成本中人力成本的变化很小。根据美国农业部公布的数据，大豆种植成本稳步上升主要是由于地租成本、种子成本、化肥成本以及机械使用成本等四方面大幅增加，导致2010年大豆种植成本从2002年的每亩231美元飙升至每亩379美元。

　　笔者认为，美国大豆种植费用的持续增长在2011年以及2012年不会发生改变。美国政府受到财政问题的困扰，并没有出台更多的支持农业发展的法案，甚至取消了生物燃料的补贴法案，从政府的角度来看很难对农户进行补贴。在当前的通胀周期中，尤其是美元对外的贬值大潮中，美国国内生产成本难以快速回落，因此种植成本上涨趋势在近两年内不会出现明显的下降势头。

　　从近年来美国大豆种植成本的变化情况来看，2006年至2010年的五年间，种植成本每亩上涨101美元，平均每年上涨20.2美元，而从各年间的数据来看，涨幅基本上维持在15-25美元。从产量的角度看，2009年和2010年，大豆单产均在每英亩44蒲式耳，2011年和2012年，根据卫星测控调查，单产不会发生大的变化，因此成本以每年每亩20美元的速度上涨，分别以每亩43.5蒲式耳、41.5蒲式耳的单产来估算2011年和2012年的种植成本，拥有一定的现实基础。经过计算，2011年和2012年美国大豆种植成本分别为每亩399美元和420美元，相当于每蒲式耳917美分和1012美分。

　　美国大豆种植成本基本上已经能够确定，这为后市行情提供了一定的成本支撑，随着欧债危机的进一步蔓延，预计美豆价格将会在950-1020美分受到支撑。即使再度爆发系统性风险，由于受到成本的刚性支撑，美豆价格也将是大宗商品中率先修复超跌的品种之一。

　　由于种植成本支撑，以目前价位来看，美豆下跌空间仅有5%左右，而对于国内大豆而言，意味着其在4160一线获得较强支撑。考虑到国内大豆4000元/吨的收购价，预计连豆主力1209合约下跌空间不大，投资者不可过分看空后市。