进口大豆到港量保持历史高位

    数据显示，中国9月大豆进口量为503万吨，同比增加0.7%。尽管8月、9月进口量分别较7月的747万吨峰值显著回落，但前9个月进口量均高于五年均值。按照季节性规律，每年9—10月期间是大豆进口淡季，大豆到港量下滑有利于库存消化，短期对豆粕价格形成一定的支撑。

    随着美豆陆续上市，11、12月进口量将井喷式增加，港口大豆库存消化有限，而且还会呈现季节性增长。并且不断下降的进口大豆成本将对豆粕价格形成压制。总体来说，四季度国内进口大豆库存大部分时间将继续在高位徘徊，供应相对充足，对下游产品粕油造成的压力始终存在。

　　当前盘面压榨利润水平无论是1月还是5月均处于0附近，相对理想。油脂虽然存在压力，但由于绝对价格偏低，跌幅已经有限，那么豆粕价格将会更多跟随美豆的涨跌幅度。目前订购美国大豆，到我国主要港口的完税成本约3400元/吨，明年装船的南美大豆到我国完税成本不到3200元/吨，都显著低于当前沿海地区3600元/吨的进口大豆价格，豆粕成本也跟随美豆走低。随着低价大豆订货量的增加，油厂将积极销售远期合同，豆粕现货价格可能有所走低。

　　国际谷物理事会发布的最新报告显示，2014/2015年度巴西大豆产量预计为8570万吨，高于上年的8150万吨。IGC报告显示，2015/2016年度巴西大豆产量预期将增至9100万吨。2014/2015年度阿根廷大豆产量预计为5350万吨，高于上年的4930万吨。IGC还预计2015/2016年度阿根廷大豆产量为5400万吨。

　　从2014年上半年南美大豆增加1600万吨，以及下半年美豆增加1400多万吨来看，全球大豆今年共增加3000多万吨，而全球大豆需求每年仅增加1500万吨左右，也就是说，今年全球大豆供应远高于需求，美豆期价面临较大的下行压力，进而将会带动豆粕走弱。