6000点是糖企成本价位

    6000元附近成为白糖重要支撑区，近期若有政策出台，则将成为政策性底部。建议春节前后以回调买入为主。1209合约价格压力区间在6500元一线，支撑在6200元一线。

    6000点是糖企成本价位

    综合考虑糖厂、蔗农和消费者三方利益，各地糖协出台的与甘蔗收购价挂钩的白糖均价维持在7000元/吨一线。这与历次糖会上各级糖协对糖价在7000点一线的预期相符合。

    从三方博弈的角度来看，蔗农利益首先应得到保护，特别是经历了连续三年的甘蔗紧缺之后。在主产区广西，这种特征最为明显。甘蔗产业作为广西农业的一大支柱，蔗农人数在农民中占据了很大份额。在国家注重农业的大背景下，政策毫无疑问向蔗农倾斜。所以，500元/吨的甘蔗收购价将易涨难跌。但随着桑蚕茧、木薯、速生桉等农产品[11.10 -2.20% 股吧 研报]价格不断走高，甘蔗种植相比仍没有太大优势。可以预见，一旦农民利益未能得到保障，中国食糖供应将会出现短缺。

    要使得蔗农利益得到保证，就必须得维持糖厂的利益不受损失。如果说糖价大幅上涨是糖厂所希望的结果，糖价大跌是终端消费者所乐于见到的局面，那么糖业政策就必须维持两端的平衡。2010年、2011年政策偏向打压糖价，考虑终端消费者，那么，在如今这个价位，可能已经到政策偏向糖厂的时候。

    最后考虑的是消费者利益，近一年多来，配合国家宏观调控，国储连续两年抛储300多万吨，在抑制糖价上涨方面功不可没。但从目前整体大趋势来看，CPI涨幅明显见顶，并且出现快速下滑态势，国家调控通胀收到明显成效。糖价自7800元的高位下滑至目前的6500元附近，跌幅接近17%。如此看来，糖协政策已经具备了放松可能。

    笔者测算，主产区广西的吨糖成本大概在6000元以上。其中原料蔗成本在4000元/吨。加工成本平均在180元左右，各制糖企业吨糖的直接人工费用成本在80元左右，辅助材料以及各种制造费用的成本在200元左右。扣减回收的蔗渣、桔水、滤泥、酒精等其他副产品价值约300元左右。另外，食糖加工后的销售费用、管理费用和财务费用约600元左右，这样，预计广西全区不含税的吨糖成本将达到4760元/吨。

    税收方面，2010/2011榨季广西全行业实现销售收入445.15亿元，利税总额117.51亿元，如此来看，用税率为26.3%来预估2012年费用，算得税后吨糖成本大概为6012元/吨。

    因此，主产区广西平均成本6000元附近的支撑强烈。在期货价格跌至此处，国家政策有出利好支撑动机，为了糖业的未来和长久发展，也有托市的必要。

    传统消费旺季尚存时机

    白糖期货价格存在着明显的季节性走势。1-2月份属于季节性强势，一般有一波较强的上涨，可能会持续到2月中旬，这主要是由于春节消费旺季和产量炒作所致，只不过每年持续时间长度不同而已。此后，3、4、5月属于季节性淡季，价格疲弱，易跌难涨，无一例外。

    2011年春节备货期和榨糖周期可能会提前，并且持续时间可能缩短，结合目前的时间点看来，消费旺季尚存最后时机，春节过后，2月中旬开始，白糖产量数据明朗后，市场将重新步入新一轮弱势。从此意义上来讲，目前的下跌还是2011年四季度调整的延续，只不过是整体宏观环境弱势和流动性紧缩加剧了白糖调整的幅度和时间长度