糖市长期跌势将得到抑制

　　国庆长假期间国际原糖期价创出6个多月以来的新高，除去对巴西天气状况担忧所导致的短期买盘之外，10月合约顺利巨量交割，一定程度上透露出市场对现货的消化能力较强的信号，这对中期糖价延续反弹行情是十分有利的。从长期来看，目前正值国内食糖市场新老榨季的更替之际，尽管存在新榨季增产的压力，但如果全球经济形势逐步好转，需求也将随之增加，加上目前郑糖期价已经跌破生产成本，基本到了跌无可跌的地步，预计郑糖市场将步入中长期筑底行情阶段。

　　糖市长期跌势将得到抑制

　　截至目前，国际糖价和郑糖期价已经走出了历时将近3年的下跌行情。国际、国内糖市自2011/2012制糖年开始步入三年增产周期之中，供给过剩的压力造成国际糖价自36美分/磅的高点，最低曾跌至16美分/磅，最大跌幅超过55%，而郑糖期价总跌幅也达到了36%。应该说，糖价的长期弱势运行已经使得供给过剩的利空影响得到充分消化。对于2013/2014制糖年来说，糖价处于相对低位运行，一方面将影响生产积极性，增产的压力将相应减轻，另一方面较低的糖价也将促成更多的消费，同时对替代品的竞争力也将增强，因此预计糖市的长期跌势将得到抑制。

　　宏观经济向好将提振消费

　　对于2013年第四季度乃至2014年的全球经济形势，市场预期复苏的步伐将进一步加快，对白糖的需求也将起到较好的促进作用。自2013年以来，美国经济持续处于良好的复苏过程当中，欧洲经济也步入危机后的恢复阶段，而中国在逐步完成经济结构性调整和转型后，中国经济的内生动力得到较大提升。同时，十八届三中全会即将召开，更多有利于促进经济发展的政策措施将陆续推出，未来多项政策的叠加效果，将对中国经济的总体运行起到良好的推动作用，市场信心也将得到较好的恢复，商品价格将获得良好支撑。

　　收购价降低不意味着郑糖一定下跌

　　市场预期新榨季甘蔗收购价的联动价格会在6500元/吨左右，由此新榨季的甘蔗收购价将下调450元/吨左右，新榨季的食糖成本价在5200—5300元/吨。而当前郑糖期价已经跌破了新榨季的成本价格区间，因此甘蔗收购价降低并不意味着郑糖期价一定会下跌。

　　总体来看，目前糖市已经出现转机。近期ICE原糖的基金净多持仓达到两年多以来的最高水平，技术上看，ICE原糖和郑糖均呈现出明显的底部形态特征，从理论上测算，郑糖1401合约上方目标位或至少达到5300元/吨一线。但长期看，国内新榨季总体供给量仍将处于高位，郑糖期价在5100—5400元/吨区间长期振荡筑底的可能性较大。