国内糖价有望迎来反弹

    维持“增持”评级。供需关系逐步好转，糖价迎来反弹窗口期，公司有望充分受益，同时后续改革、外延并购等值得期待。不考虑增发影响，预计2016-18年公司EPS分别为0.5/0.82/1.0元(均维持不变);考虑增发影响，预计2016-18年EPS分别为0.42/0.78/0.96元。维持目标价24.6元，“增持”评级。

    广西国资企业参与增发，公司资本实力得到扩充。公司发布非公开发行预案，拟募集资金10亿元，发行价格16.59元，发行数量6028万股，发行对象为广西农投(认购6.9亿元)和广西新发展交通(认购3.1亿元)，锁定期3年。募集资金将用于偿还银行贷款(5亿元)和补充流动资金(5亿元)。若本次发行完成后，公司资产结构将得到改善，同时降低财务费用。

    国际糖价强势反弹，进口冲击有望缓解。受厄尔尼诺等因素影响，全球食糖供给持续下滑，据USDA预测2016/17榨季全球食糖产需缺口将达到500万吨。国际糖价强势反弹，目前NYBOT11号糖已突破18美分/磅。内外价差大幅收窄、进口政策趋严，进口糖(包括走私糖)冲击将明显缓解，国内糖价有望迎来反弹。

    百年最强厄尔尼诺，重点关注后续影响。从区域角度来看，未来重点关注中国广西受洪水威胁、印度季风降水情况、巴西受厄尔尼诺和拉尼娜事件切换和泰国干旱气候改善的影响。