26家公司净利润增长近九成 酒业涨价化解成本压力

　　根据wind统计，截至4月24日，申万分类31家饮料制造行业有26家公司披露年报。除去通葡股份（600365）外，其余25家公司都实现盈利。26家公司去年净利润同比增长89.4%，加权后毛利率为47.63%，与上年同期相比增长了4.28个百分点。

　　2007年，造酒行业公司普遍面临原材料上涨的压力。分析人士认为，高档白酒提价能力完全可以化解成本压力，而啤酒行业受大麦等原材料价格上涨的冲击较大，但随着行业集中度进一步加剧，啤酒业仍有很
好的发展契机。

　　白酒葡萄酒“抗压”能力强

　　中信证券研究员许彪认为，去年整个酒品行业呈高速发展态势，其中，葡萄酒和白酒的利润涨幅比较突出。

　　通过财报数据分析，4家葡萄酒行业净利润加权同比增长119.6%，加权毛利率达37.84%；白酒行业净利润加权同比增长57.39%，毛利率最高为59.36%；啤酒行业增幅最低，2007年净利润加权同比增长21.86%，毛利率为39.8%。

　　葡萄酒企业受原材料价格上涨影响小，加上市场需求旺盛，2007年普遍取得不错的业绩。莫高股份（600543）2007年净利润同比增长339.81%，毛利率提高了8.54个百分点。公司表示，由于主要原料啤酒大麦、葡萄2006年收购价格回落，经营环境明显好转。

　　白酒行业在2007年也得到了高速发展，受益于市场景气，9家白酒行业公司净利润全部实现增长，也是造就行业中毛利率最高的。行业龙头贵州茅台（600519）2007年净利润达到了28.31亿元，同比增长83.18%。毛利率高达87.96%。量价齐升成为贵州茅台业绩稳定上涨的法宝。公司平均每年提价一次，1月11日再次提价，平均上调幅度为20%左右，其中53度茅台的出厂价达到439元/瓶。零售价与出厂价的差距保证了公司提价的空间。

　　面对行业原材料成本的提升，不同酒类的应对策略不同，白酒和葡萄酒已经通过多次提价来压缩费用、降低成本。如去年底今年初，五粮液和茅台分别都有提价动作。

　　“脆弱”啤酒仍面临机遇

　　据了解，2007年，进口啤麦价格大幅上涨，从2007年初的大约200美元/吨快速上升，到年底达到450美元/吨左右。5家啤酒行业公司在年报中都提到了原料价格上涨给公司带来了压力，几家公司通过扩大产能、调整结构、发展区域优势，缓解成本压力，利润实现了20%左右的增长。只有青岛啤酒（600600）和兰州黄河（000929）毛利率出现小幅上涨，其他三家公司毛利率都在成本压力下出现下滑。

　　尽管啤酒行业受成本压力冲击最大，国泰君安研究员胡春霞则表示继续看好国内啤酒行业，原因是预期国内消费量继续增长，产品结构调整将带来销售吨酒价格上升以及集中度上升后将带来盈利能力提升。

　　燕京啤酒（000729）去年净利润实现了33%的增长，在几家啤酒行业公司中涨幅最大。公司认为北京市场的主导产品结构调整合理促进了业绩的提升。2007年公司啤酒销量实现了13%的增长。面对价格上涨，公司表示，这将加速啤酒行业的整合过程，促进啤酒行业价格体系的优化。

　　许彪认为，如同白酒的产品结构调整一样，啤酒产品也正出现分化，例如燕京啤酒的产品有简装和精装之分，可见，精装啤酒也是一种对消费者区隔的手段，中高端啤酒市场也将成为啤酒品牌的兵家必争之地。

　　胡春霞认为，啤酒行业的竞争格局是三足鼎立、区域分割、集中度上升。据了解，国内前5家企业市场占有率已经达到48%，龙头企业规模继续扩张空间很大，产能还有加速扩张的趋势，此外，青岛啤酒、燕京啤酒作为奥运会赞助商，均在年报中表示将借助奥运契机发力。

　　与此同时，啤酒行业的区域垄断逐渐形成，成为各大企业的主要利润来源，部分垄断地区企业净利率已经达到18%，因此，胡春霞表示对行业整合完毕后的盈利能力充满期待。

　　她表示，啤酒行业未来的收入预期取决于提价和成本上升的博弈，2008年行业销售毛利率可能略有下降。