今年水井坊白酒业务增长难度较大

　　盈利预测与评级。我们认为虽然下半年公司业务会转好，但09年公司白酒业务要取得增长的难度较大，业绩实现增长的主要来源为蓉上坊房地产收入的确认。我们预计公司09-10年EPS分别为0.75元和0.88元，其中房地产贡献09和10年EPS分别为0.15元和0.2元。预计白酒业务09-10年EPS分别为0.60元和0.66元，当前股价为15.41元，给与房地产业务10倍PE的情况下，公司白酒业务对应的动态PE分别为23倍和21倍，估值尚可，维持公司“增持”的投资评级。