白酒的需求将呈爆炸式增长

　　无论是“十二五”规划中对居民年收入增长7%的预期,还是最近关于个调税起征点调整的落实,居民收入的增长都将刺激消费升级水涨船高。有业内人士做了个简单的测算,假设个税起征点从2000上调至3000元,级差不变,则20%以上劳动人口可免缴个人所得税,而3000元以上收入人群每月则少缴税收75-200元。“假设1亿人每年少纳税200元,便可增加200亿的购买力,这相当于约50家百货店、20家大型综合超市或家电卖场的总销售收入。”该人士表示。如果将收益行业进一步细化,分析人士认为定位为大众民生消费类的百货公司、超市等受益更多。从上周到本周,美的电器(000527,股吧)、格力电器(000651,股吧)、美菱电器(000521,股吧)等都有不错表现,而新一轮的涨价风面前,泸州老窖(000568,股吧)、五粮液(000858,股吧)、沱牌曲酒有望从中收益,商业连锁板块调整已久,下周有望成为行情启动的转折点。

　　3月11日的WIND数据显示,当天上证指数大跌45点,但酒类板块资金净流入超过4亿元,其中,泸州老窖和燕京啤酒(000729,股吧)净流入最多,分别为1.5亿元和9384万元。在酒类个股受到市场青睐的同时,是厂家提价的“给力”支持,继2011年1月1日贵州茅台(600519,股吧)“史上最大幅度的提价”后,五粮液也紧随其后,在2月1日起上调主力产品52度五粮液终端价100元,达889元/瓶,直逼茅台959元的终端限价。在高端白酒耍“酒疯”的同时,中低端市场也出现“跟风”现象,金种子酒、洋河股份(002304,股吧)等的终端零售价较之去年上半年也有了小幅增长。

　　行业素描:

　　整体估值处于历史中位

　　对于2011年白酒板块的整体走势,德盛基金认为,从数据来看,2010年11月社会消费品零售总额为13910.9亿元,同比增长18.7%,比上月增加0.06个百分点。整体消费依然保持稳定增长。与酒类消费密切相关的餐饮业社会消费品零售总额11月增速为19.6%,高于总体消费增速,显示酒类消费依然旺盛。预计2011年中高档白酒销量上升、价格上涨的预期强烈,目前酿酒板块相对大盘估值溢价处于历史中位,考虑到2011年行业成长性,仍有上升空间。

　　华泰联合证券行业分析师刘树坤认为,从业绩来看,作为消费行业的典型代表,白酒上市公司实现2010年业绩的稳定增长已无悬念。而在消费升级的拉动之下,未来继续保持较高的业绩增速也可以期待。据悉,截至3月10日,沪深两市13家白酒上市公司中,已有8家公司对2010年业绩进行预告,除去ST皇台预计亏损之外,其余7家均预计实现大幅增长,一定程度上反映出白酒2010年整体业绩确定性增长的趋势。金种子酒预计2010年经营业绩同比增长130-150%;古井贡酒(000596,股吧)预计业绩同比增长100%,每股收益将达到1.19元;洋河股份则将业绩增幅由50-70%调高至60-80%,每股收益预计在4.91元,最新市盈率不足50倍。

　　从投资角度看,在白酒现货市场涨价如火如荼的情况下,近期白酒板块表现却相对平稳,而产品提价对于业绩的刺激作用,终将会有所体现。依次,在经过调整后,有望逐步走出中长期投资价值的机会当中,投资者可重点关注二线主流白酒股的机会,如泸州老窖、五粮液等老牌白酒。

　　重点关注公司:

　　泸州老窖、五粮液、古井贡酒

　　2010年四季度,泸州老窖(000568)推出两大产品“中国品味”及“年份特曲”分别用以补充和提升高端和中端产品系列,这两个产品的售价分别为普通1573和老窖特曲的2倍以上。公司分别以高端酒国窖1573“中国品味”和1573系列,中端酒年份特曲(9年),百年老窖及普通老窖特曲系列占领各细分市场。今年1月17日,公司公告子公司泸州品创科技有限公司以评估值452.76万元向泸州酒业集中发展区公司购买酒检中心在建工程,做大做强的决心可见一斑。预计2011年,公司在“国窖1573”、“老窖特曲”的双品牌策略驱动下,能够实现量价的双向提升。

　　华龙证券行业分析师赵勇认为,五粮液(000858)公司2010年销售五粮液酒约1.2万吨,白酒总销量接近10万吨,收入的增长主要来自于中档酒五粮春和五粮醇的放量以及团购突破。2011年,五粮液销售仍将保持稳定增长,增速在15%-20%,五粮春和五粮醇继续放量,预计增速达到50%以上。今年高档酒的营销重点在永福酱酒,自去年9月推出以来市场反应平淡,今年加大永福酱酒的营销力度,有望在高端酱香型白酒市场上和贵州茅台争锋。另外,公司账面现金超过100亿元,公司进行行业并购的意愿较大。

　　作为二线白酒的新贵,古井贡酒(000596)主营业务拳头产品古井贡酒是我国老八大名酒之一,有着1800多年的历史,被誉为“酒中牡丹”。2010年11月,公司拟不低于66.86元/股非公开发行不超过2000万股,募集资金将用于投资四个项目,主要为优质基酒酿造技术改造项目、基酒勾储、灌装中心及配套设施建设项目、营销网络建设项目和品牌传播建设项目,项目实施以后将近一步夯实其在二线白酒的龙头地位。

　　百货连锁:高端连锁业态最有发展潜力

　　上市当天盘中大涨90%,让三江购物这个浙江省的区域商业连锁企业一夜之间成为新股中的佼佼者,而在其申购之初,王亚伟就携华夏基金集体参与,也让人叹为观止。实际上,在周末,尽管大盘指数下跌,但以鄂武商、友阿股份(002277,股吧)为代表的新锐百货连锁商业企业都有不错表现,在居民收入即将连年增长的预期下,以消费升级为主要载体的百货连锁,大有“卷土重来”的架势。

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　　社会消费品销售额持续增长

　　国家统计局的最新数据显示,今年1至2月社会消费品零售总额达到29018亿元,同比增长15.8%,其中限额以上企业(单位)消费品零售额12724亿元,增长20.7%。按经营单位所在地分,1-2月份,城镇消费品零售额25173亿元,同比增长15.9%;乡村消费品零售额3845亿元,增长15.4%。按消费形态分,1-2月份,餐饮收入3241亿元,同比增长15.5%;商品零售25777亿元,增长15.9%。在商品零售中,限额以上企业(单位)商品零售额11741亿元,增长20.9%。

　　方正证券研究所百货零售研究员陈褕认为,近期的消费市场数据基本延续了稳定增长的趋势,消费市场实现较高增速,一方面为春节节假日的推动,另一方面物价上涨也对此有直接推动作用。零售板块具备中长期配置价值,目前百货类上市公司2011年的平均动态市盈率在24倍左右,超市类上市公司2011年的平均动态市盈率在33倍左右。当前零售板块的估值水平合理,他认为,零售板块中长期价值已逐步显现,进入可投资区间。

　　同时,资产注入与重组在2011年也为零售百货类公司提供一大投资主题。建议投资者选取股值较低且业绩增长有足够保证的公司如:兰州民百、武汉中商(000785,股吧)、广州友谊(000987,股吧)等。

　　重点关注公司:

　　王府井、武汉中商、广州友谊

　　作为中国高端百货零售的代表企业,王府井(600859)近年来的并购步伐不断加快。去年11月,公司宣布定向增发,并且明确提出了筹资用于向成都工投收购成都王府井百货公司13.51%股权和展店以及既有门店改造。其中收购成都王府井百货公司少数股权权益是在公司去年度10月底完成成都王府井百货增资扩股的进一步举措。尚余14-15亿元的增发募集资金将用于新店拓展和老店改装。此次收购后,公司拥有成都王府井100%股权,实现了多年的愿望,2011年每股收益有望增厚到1.75元/股。

　　而区域性连锁商业的代表企业武汉中商(000785)作为武汉三大商业巨头之一,旗下拥有中南商业大楼、中商广场购物中心、中商徐东平价广场、武汉销品茂等国内知名的零售卖场,控股51%的武汉销品茂,被业界称为“华中第一MALL”。公司2010年净利润增长30%,前十大流通股东合计持有13860万股,占流通盘的比例为55.20%,其中华夏系两基金新进合计持有407万股。

　　而广州友谊(000987)则是区域性高端百货的代表企业,公司定位于高端百货业态,以销售高档化妆品、手表等高档奢饰品为主,奢侈品销售已经占到总销售的15-20%左右。公司VIP客户数量已达10万以上,来自VIP顾客消费占公司销售总额的比重由2001年的30%左右提高到2010年的60%左右。公司旗下三家门店定位各有侧重,环市东店定位高档,时代店定位为精品,正佳店定位略偏时尚。公司股价在2010年持续调整,截止昨日估值不足30倍,是严重超跌的低估值商业百货代表。

　　家电:行业效益向大品牌聚集

　　从上周开始,沉寂已久的家电股开始发力,美的电器、小天鹅A、格力电器等有不错表现。2011年以来,家电行业捷报频传,各项数据喜人、部分行业提价、保障房力度加大、刺激政策延续,受上述因素刺激,2月以来家电板块表现也相当抢眼,板块累计涨幅接近20%,大幅跑赢大盘。有业内人士表示,家电下乡和以旧换新等刺激政策,是家电股上涨的真正原因。

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　　大品牌市场整合能力增强

　　华泰证券行业研究员张洪道指出,国家发改委表示,至少今明两年要建1000万套保障房能确保2012年和2013年的家电需求。这一是因为“居者有其屋”以后,对家电的刚性需求增加,二是这些居民不再对住房大量支出以后,会将部分闲置资金用于家电的升级性更换,两者都将刺激家电需求增加。

　　有市场人士表示,家电股虽然有了一定幅度的上涨,但目前估值依然便宜,且该行业的未来成长依然很好。

　　申银万国研究所认为,短期回避空调行业,虽然估值安全,但是趋势依然未向好;冰洗增长符合预期,但是龙头公司份额尚未企稳,建议企稳后介入;黑电行业整体销量略低于预期,海信电器地位稳固,而且受益于LED电视出货量增加,收入的增长超越销量的增长,是过去几年中首现均价上扬的情形,体现了盈利能力的继续改善。推荐的投资组合依然是竞争力处于上升势头、在市场分化中受益的公司以及治理与管理改善、利益统一的公司:海信电器、美菱电器、美的电器、小天鹅和青岛海尔。

　　重点关注公司:

　　小天鹅、格力电器、华帝股份

　　作为中国国产洗衣机第一品牌,3月8日小天鹅(000418)宣布了新的品牌战略:推出小天鹅品牌的空调,定位于中高端市场,超过7成均为变频产品。此前的2009年10月,小天鹅向美的定向增发收购了荣事达69.47%股权,这样小天鹅就将国内市场占有率第一和第二的品牌全部收至麾下。2010年,公司预计盈利4-5亿元,比上年同期增长80-125%,一个很重要的原因就是收购了合肥荣事达洗衣设备制造公司的股权,荣事达2010年1-6月净利润就达到11401.25万元。

　　而中国空调第一品牌格力电器(000651),则一直走势稳健。据兴业证券最新研报,格力电器未来增长无忧,存在不断超预期可能。其一,内销上,三四级市场以及农村市场面临爆发,将推动空调行业进入一个新的增长阶段,同时一、二级市场的更新需求亦不可小觑;其二,随着新兴市场的兴起,公司将主动提高出口业务的比重;其三,中央空调出现国产化、进口替代趋势,龙头企业受益于市场的扩大,公司计划三年内实现100亿的收入规模。

　　在细分小家电领域最值得关注的,是在去年被基金大肆增仓的华帝股份(002035,股吧)(002035),拥有年产200万台燃气灶具的生产能力,产品年销量超过230万台。目前,“华帝”牌产品的市场综合占有率17.8%、第一提及率24.6%,均列行业第一位。在2010年业绩翻番的情况下,华夏系三只基金在去年四季度结伴入驻。此外,汇添富均衡增长(519018,基金吧)、汇添富优势精选(519008,基金吧)、全国社保基金六零一组合和全国社保基金一零七组合等也成为其前10大流通股股东。