生产和销售中档白酒的上市公司仍具有投资价值

　　今年1季度地产白酒主销品牌终端零售价上涨42.4%为全年业绩增长做好铺垫，我们估计这个涨价趋势仍将会延续到明年（虽然短期发改委等政府部门限制名优高档白酒涨价，但对中档及中低档白酒干预执行力不强）。

　　葡萄酒行业的收入和业绩增速紧随白酒行业之后，但优于啤酒行业。短期我们并未看到葡萄酒产品大面积降价潮，相反，伴随进口葡萄酒量价齐升，国产葡萄酒产销量和出厂均价仍有所上升，可能主要在于全球通胀，农产品（000061）和能源价格上涨带动进口葡萄酒价格上扬。啤酒行业增速逐年放缓已是大家所公认，“增长困惑”在啤酒行业中越来越明显，但我们仍旧对啤酒行业盈利能力提升持乐观态度，只有在中高档啤酒市场上占有一席之地的公司才能抵御通胀和通缩的宏观环境，我们对青岛啤酒（600600）仍旧非常看好，尤其是其稳定增长在大盘震荡的背景下更有吸引力。

　　在通胀大背景下，我们优选具有溢价能力，且市场渗透率较低的产品或公司。溢价能力可以帮助企业抵御成本压力，同时提高产品单价提升自身盈利能力，市场渗透率较低意味着产品增长潜力仍旧较大。我们观察到中档白酒、中高档葡萄酒、高档啤酒的市场渗透率仍有很大发展空间，同时，中档白酒的提价能力最强。

　　我们认为中档白酒、中高档葡萄酒、低温肉制品、奶粉等产品均具有较高增长水平，且具有相对市场占有率较高的细分子行业，未来仍有很大发展空间。而液态奶尤其是UHT奶，中低档啤酒属于增速放缓，急需寻找新的增长突破口，例如液体奶可以向酸奶发展，中低档啤酒的多品种多口味开发，并通过提价和结构调整来成功转型等。