白酒行业销售收入平均增长47.9%、净利润增长60.9%

　　（1）参考市场前期对白酒行业2011年的盈利预测，1季度业绩增幅高于全年盈利预测的白酒公司有山西汾酒（600809）、酒鬼酒（000799）、古井贡酒（000596）、贵州茅台（600519）、洋河股份（002304）、金种子酒（600199），符合市场预期的有五粮液（000858）、泸州老窖（000568），低于预期的有沱牌曲酒（600702）、水井坊（600779）。

　　（2）建议近期重点关注贵州茅台。06年茅台基酒产能增加，为2011年的放量奠定了基础。考虑到2011年2季度开始产品提价的效果显现，2011年全年收入增幅有望超越1季度。

　　（3）光明乳业（600597）2011年1季度净利润2685万元，同比增长5.27%，略低于我们预期，少数股东损益增幅较大。

　　（4）最新数据—2011年1-3月份白酒行业规模以上企业实现销售收入881亿元，同比增长36.8%，利润总额同比增长40.1%。2010年4季度、2011年1季度通胀处于高位，白酒提价预期强烈，经销商提前备货，因此1季度收入、利润增幅较高，预计2季度小幅回落。

　　投资建议.

　　白酒，进攻防御两相宜。白酒1季度高增长预期兑现，市场有望重新认识白酒行业的投资价值和未来的成长轨迹。若市场风格出现转向，则白酒股将率先反弹。我们现阶段最看好贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。

　　风险提示白酒2011年2季度存在去库存的过程。