山西汾酒：百亿销售目标有望提前两年实现

        今年一季度汾酒实现收入18.7亿，同比增长82%，已经完成全年销售任务的40%，预计中期将完成70%。近期公司可能将调整今年的销售目标，而此前预订的2015年100亿元的销售目标有望提前至2013实现。

        汾酒高速增长直接刺激了机构神经，5月18日股东大会之际，国信证券、中原证券等多家券商实地调研，最近一个多月，20家机构给出28篇研报，其中最低预期价75.87元，最高100元。

        管理团队的更迭在山西汾酒的业绩增长中扮演了非常重要的角色，作为清香型白酒的龙头山西汾酒本身是一个具有全国知名度的品牌，此前主要销售却集中于山西省境内。这本身是不正常的，存在价值回归的预期。一旦营销策略的调整能够跟进，所能抢占的市场空间巨大，这也是许多去公司调研的分析师的共识之一。

        2010年，汾酒省内收入占比为66%，然而在鼎盛时期，省内收入占比仅为30%。山西市场已经处于饱和状态，为此，公司在未来将主要开拓省外市场，计划在2015年前将省外的收入占比提升至70%甚至80%。

        2011年起，公司实行全面的预算管理，销售费用不再集中于4季度摊销，而是分摊到全年。今年一季度，汾酒的销售费用率为19.6%，较去年同期提高了3个百分点左右，预计今年4季度的费用压力会有所缓解。

        中原证券分析师方夏虹调研后表示，汾酒近两三年的增长仍可期待，预计公司2011、2012年每股收益为2.23、3.03元，对应PE为32.23倍，短期内股价有些压力，中长期看仍有上涨空间。

        私募观点

        酒类企业上下游生产链条非常短，对粮价上涨非常敏感，成本的上升可以快速传导到终端价格。

        而涨价一直是酒类股的重要催化之一，下半年进入消费旺季之后，白酒涨价的可能非常大。