白酒行业前四月规模企业销量增速在25%-30%之间

　　消费时代即将到来(食品行业的宏观背景)。1)中国经济已于07年出现大面积用工荒,(低端)劳动力供给充裕状况逐步发生变化。2)用工荒引发的劳动成本提升致使货币紧缩成为常态。07年之前工资应得分配的增加部分更多被资本品占有,致使货币超发未引发大通胀。07年发生的劳动力市场变化使得过去超发的货币诱发了大通胀。预计劳动力市场供给的结构性衰减使得过去超发的货币引发未来的持续高通胀,因此货币紧缩将成为常态,从而承担经济结构调整的功能使命。3)国家政策变化和(低端)劳动力市场变化意味着消费时代的来临。中国经济消费占比严重过低,十二五规划将消费放在了投资之前,同时结合劳动力市场供求关系的变化,可以预计消费时代正向我们走来。

　　白酒行业整合时代将来临,关注具备核心优势的公司,维持行业“买入”评级。白酒行业前四月规模企业销量增速在25%-30%之间,吨酒价格提升19.3%,毛毛利率提升1.6个百分点,一季度收入增36.8%,利润增40%,行业维持高景气。预计未来两年白酒规模企业将完全替代完小企业,从而迎来行业加速整合的时代,CR3=13%表明优势白酒企业未来具有更长时间的高增长。白酒价格方面,预计高端酒未来五年将享受年均提价14%的优势,而中高端酒则提价与产品结构升级同步走。我们3月31日的上调行业评级得到市场检验,维持“买入”评级,投资组合调整为贵州茅台、洋河股份、山西汾酒、金种子酒、古井贡酒。