梁希民：通胀持续利好高端白酒

　　梁希民（国信证券资产管理总部投资经理）表示高端白酒、葡萄酒等等，它是稀缺的产品，如果真的是通胀持续的话，那么对它们其实是有利的，当然不是恶性通胀，如果恶性通胀的话，就会影响到宏观经济了。它是抗通胀的，你可以把它当做相对稀缺的产品来看待，它的价格涨幅会远远超过成本的涨幅，不需要承担成本上涨的压力。但作为大众消费品，如肉制品和乳制品，它不一样，原材料上涨前期的时候，他不敢轻易的涨价，但到最后大家都承受不了了，就一起涨上去了，所以说通胀对白酒、高端白酒、葡萄酒还是相对有利的。现在尤其是乳制品的涨幅比肉制品还要提前，它的拐点出现的时候比肉制品还要提前，所以它的盈利拐点就是在这一两个月，那我们观察原材料变动的时候正是投资股票的最佳时期，现在大家预计四季度CPI会降下来，原材料会降下来，其实乳制品和肉制品在慢慢涨，如果真正业绩兑现的话，还是会涨一波的，所以现在它的涨幅还是温和的，如果业绩兑现，还会有大的涨幅。

　　程继东（世纪证券高级行业研究员）：通胀赋予了高端白酒的投资属性

　　程继东认为在通胀的情况下，特别是通胀控制不下来的情况下，对于股票市场是不好的，俗话说“通胀无牛市”，道理是因为在通胀的情况下，政府的政策会比较紧缩，企业对价格的变化，如果太快、太不稳定的话，在定价政策、原材料采购上都出现比较难以把握的局面。所以整体而言，通胀对大部分股票是不利的。

　　具体到食品饮料行业，程继东觉得要分开来看，比如白酒或者对于高端白酒来说，如茅台、五粮液、国窖1573，它们已经从消费品变成附加投资的特点，就如同房地产一样，为什么房地产价格上涨这么多？主要还是因为投资属性，现在在通胀的情况下，我倒觉得通胀本身并不代表大家对高端白酒的投资需求增加，还要再加一个前提，就是我们的存款利率还很低的情况下，如果我们的通胀现在是6%，存款利率也是6%，就不会有太多人想拿着钱投资别的东西了。目前我利率是3%，通胀是6%，存在银行里，每年贬值3个百分点，所以大家都想着买一些东西，所以买的时候一定要买供给相对有限的东西，因为供给没有限制，比如你去买车、买钢铁，它的供给很大，只有高端白酒很明确的告诉你，我茅台每年产量就这么多，五粮液也是这样，前段时间泸州老窖做了一个营销，把国窖1573一坛一坛的拿出来卖，说我就产这么多，六千块钱一坛，这就变成投资属性了，所以我觉得通胀对高端白酒的影响是让它附加了投资属性，当然前期是我们的存款利率比较低。

　　程继东：肉和乳制品取决于自身的谈判能力

　　至于肉和乳制品，肯定是不具备投资属性了，谁也不会囤肉、囤奶，所以对于它们的影响，程继东觉得还是要看它们在这个行业里的谈判能力，虽然可能原材料在涨，但如果在这个行业里谈判能力很强的话，那产品价格也可以涨，把因为通胀造成原材料上涨的因素转移给消费者，所以有些行业是可以的。

　　归根到底，程继东认为肉制品和乳制品主要区别于市场份额的提高，至于通胀不通胀，影响不是很大，如果它没有谈判能力，市场份额没有提高的话，通胀时它们是受损的，比如说肉制品的上游是养殖户，奶制品的上游是奶牛养殖户，他们必须把成本转嫁出去，中国的农民就这么多，养猪的和养奶牛的就这么多，他们是有转嫁能力的，但如果下游肉制品行业或奶制品行业没有谈判能力的话，就转嫁不出去，肯定是通胀的受损者，如果有议价能力，就能转移出去。