以白酒为代表的消费股进入消费旺季

    临近年底，以白酒为代表的消费股进入消费旺季，上周在股市持续阴跌的情况下，白酒股一枝独秀，受到资金追捧，申万白酒板块一周涨幅高达5.7%，涨幅位居各板块之首，成为弱市中少有的亮点。岁末年初消费旺季白酒股能否持续上攻？在今年走势全面领先之后，未来白酒股投资如何看待？证券时报记者就此专访了鹏华消费优选基金经理王宗合和信达澳银精华(610002,基金吧)灵活配置基金经理李坤元。

　　白酒板块中长期看好

　　证券时报记者：上周白酒板块表现不俗，短线是否还有机会？有市场人士认为白酒或迎“黄金五年”，从中长期来看，白酒板块的走势如何？

　　王宗合：对白酒板块的投资是从中长期角度出发的，短期股价涨跌受噪音干扰较多，无法判断。在消费升级大趋势背景下，高档白酒处于量价齐升阶段，行业景气度持续处于高位，具有品牌优势的高档白酒企业明显受益。

　　而处于次高端的白酒企业，由于价格空间被拉开，运作空间变大。另一方面，具有历史积淀的地方名酒企业，在市场运作、产品推广等方面的管理水平近年得到很大的提升，有利于这些企业业绩的超预期增长。目前来看，上述几方面发展动力仍然持续，甚至在某些企业中加速。因此比较看好白酒板块表现。

　　李坤元：虽然今年以来白酒板块超额收益明显，上周再次发力，独领风骚，但由于该板块未来业绩增长确定性较高，估值合理，短期仍有继续上攻空间，中长期继续看好白酒板块。

　　个性化分析决定投资

　　证券时报记者：短期支持白酒板块上攻的原因有哪些？您更看重哪些方面的指标？

　　李坤元：短期上涨的原因，首先，市场认为明年多数行业受经济下滑较明显，而白酒相对不明显，白酒盈利的确定性可以支撑其估值。其次，茅台(600519,股吧)等白酒尚未提价。一线白酒看价格走势，二三线白酒看营销和渠道。

　　王宗合：短期白酒板块走势受噪音影响大，我们不去评判。从中长期角度看，我们不认同所谓的传统年前行情。

　　证券时报记者：在白酒板块中，一线白酒和二线白酒的增长模式有所不同，您更偏好哪种类型的白酒企业？

　　王宗合：我们在研究过程中并不是以一线和二线来划分白酒行业，根据中国白酒的特点，更好的分类方式是高端白酒、次高端白酒、中端白酒、低端白酒这种划分方法。

　　从投资的角度没有特别偏好某种类型，每种类型的企业所处的行业环境不同，企业经营周期不同，企业管理者能力不同，治理结构不同，更多的是个性化分析决定投资。

　　李坤元：一线白酒主要靠品牌，二线白酒靠营销和渠道。很难笼统说到底是一线白酒还是二线白酒好，个股之间存在较大差异，应具体分析