把握大众品成本下降主线 白酒一年

　  广发证券于2011年12月13日在深圳召开2012年投资策略报告会。广发证券分析师胡鸿发表2012食品饮料行业投资策略。

　　从中长期来看，未来城镇化水平提高将有助于大众品需求，理由为：1)城镇化的演进使得农村居民消费习惯向城市居民靠拢；2)城镇化带来公路等基础建设，有利于大众品突破地域消费限制；大型商场和购物中心建设，进一步实现消费“便捷性”和“规模化”；3)城镇化有利于提高农村居民收入，当前平均一个城镇居民相当于2.5个农村居民食品支出。

　　从当前经济周期角度判断，明年上半年物价和经济双下行，则大众消费品可获得较好表现。

　　大众品投资主线：成本下降+需求提升+市占率提高%2B股价超跌反弹

　　1)成本角度：寻找子行业上游原料成本有可能下降，尤其是原料占成本比高且产品议价能力强的子行业毛利率反弹幅度大。2)需求角度：2012年销售或具备爆发力的公司。3)行业角度：行业市占率提高是优势品牌企业必经途径，其决定产品的定价权。4)股价角度：今年以来跌幅靠前，但2012年基本面将好转的公司。看好双汇发展、伊利股份、安全酵母。

　　白酒：短期有催化剂、1季报业绩增速可能下滑

　　白酒股价的成长来自于盈利驱动，估值安全但提升空间不大，如果看1年，继续获得超额收益没问题。未来半年内则需关注影响白酒股价的几个因素：

　　春节提前、4季度业绩不错，2012年年初行业普遍提价；

　　2012年1季度业绩低于今年，2012年4月一季报业绩披露可能抑制白酒股价的表现。看好五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖。

　　风险提示

　　白酒： 2012年行业利润增速可能低于2011年。大众消费品：原料成本的下降的速度低于预期。