水井坊 聚焦白酒主业

  水井坊 聚焦白酒主业

  水井坊（600779）主要从事生产销售酒、生物材料及其制品；从事房地产开发、经营业务。公司拥有酿酒世家历代传承的固态蒸馏白酒酿造的独特工艺，是采用的酿造窖泥和菌群为元末清初的水井坊遗址内，具备稀缺资源优势。水井街酒坊遗址被列为全国重点文物保护单位，“水井坊”酒荣获“国家原产地域保护产品”称号，“水井坊”被认定中国驰名商标。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.63元、0.81元、0.98元，对应动态市盈率为34倍、26倍、22倍；当前共有9位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”、“观望”的分别为2人、5人、2人，综合评级系数2.00。

  根据公司发展战略，为集中资源发展白酒主营业务，并结合国家宏观调控政策及相关监管规定，公司拟剥离郫县房地产开发项目。公司郫县的商住用地成本很低了，公司原计划在“蓉上坊项目”结束后对该土地进行房地产开发。今年是公司产品销量和业绩全面回升的重要一年，前三季度公司业绩增长保持了高速增长，业绩回升势头强劲。在商务部核准帝亚吉欧（Diageo）成为公司实际控制人后，公司管理层消除了分散开展业务精力的关键点，公司运行重新步入正轨，扭转了2010年业绩下滑的势头，公司全年业绩将会有较好的表现。

  受益于茅台终端价飙涨、五粮液提价、公司加强市场建设等因素影响，水井坊销量回升迅速，但仍需紧密关注DIAGEO拿出切实的营销方案来重塑公司品牌力及销售渠道。根据对部分地区经销商的调研，反映销量今年比去年增长了20%-30%，中投证券认为主要有两方面原因：1、茅台、五粮液价格持续上涨后水井坊性价比凸现推动了销量的增长。2、公司进一步加强和改善了营销工作，提升市场建设和管控能力。这种销量增长类似于降级消费，长远来看，公司加大品牌投入才更有利于公司的品牌价值实现持续增长。

  2011年上半年省内、省外及出口主营业务收入较去年同期分别增长-7.53%、-7.66％和111.33％，出口收入增长主要来自公司加强同帝亚吉欧合作，国际市场得到一定程度的开拓。帝亚吉欧的逐步渗透使得公司成为我国名白酒企与外资合作的范本，而去年公司转让全兴酒业40%股权之后也为帝亚吉欧最终取得水井坊的实际控制权扫除了政策上的障碍。今年6月末，帝亚吉欧收购事宜正式获得商务部批准，长江证券认为：收购尘埃落定之后，公司的看点一方面来自国际洋酒巨头为公司出口市场开拓所注入的巨大影响力，另一方面在于帝亚吉欧如何进一步助推公司的高端品牌向上延伸。

  东方证券预计公司2011-2013年每股收益分别为0.65元、0.82元和0.95元，维持对公司的“增持”评级。