高端白酒证券化 试水金融
高端白酒证券化 试水金融
2月13日，川酒“六朵金花”之一的四川沱牌舍得酒业股份有限公司发布公告称，拟通过中国工商银行发行舍得30年年份酒（天工绝版酒）收益权信托理财产品第2期，拟发行人民币2亿元，期限为1年。
3月2日，在西安举行的西凤酒高端产品中国酒界专家品鉴会上，记者获悉，为纪念西凤酒荣获中国“四大名酒”60周年，陕西西凤酒集团股份有限公司计划将西凤酒高端产品“国典凤香50年年份酒”和“国典凤香60年年份酒”作为高端白酒限量投资精品在上海国际酒业交易中心推出。
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近年来，随着人们收入水平的提高和财富的增长，包括酒类、艺术品等在内的另类投资市场，凭借其“抗通胀、避风险、与其他资产类别的关联度低”等三大特点，成为继证券、房地产市场之后，又一大容纳社会流动性的大类资产，这些另类投资品种正日益受到投资者的关注和欢迎。
在国际酒类市场，高端名庄酒期酒率先进入了证券化，在金融资本的推动下，如今，传统的中国白酒也开始与金融相结合，并且孕育出期酒业务以及众多白酒交易市场，开始了可证券化的起航，为中国高端白酒的产业证券化发展奠定了良好的市场基础。
试水金融
2011年以来，类似于文交所发展轨迹的各种酒类交易平台风生水起，如上海酒业交易中心、中国期酒交易所、四川联合酒类交易所等等，吸引着诸多葡萄酒、白酒甚至是黄酒生产企业出来秀一把“酒品金融化”。其实，不管是白酒、葡萄酒还是挂钩黄酒的理财产品，其根本的形式都是将能够产生现金流的资产转化为可交易的金融产品，符合了资产证券化的本质。
2011年7月，四川泸州老窖集团、深圳市私享一号酒业有限公司携手北京金马甲产权网络交易有限公司共同推出“2011国窖1573大坛定制原酒”。金马甲总裁樊东平将上述模式称之为高端白酒的类金融化，他说：“我们借用了股票、期货、大宗商品仓单交易的概念，模式更倾向于大宗商品的仓单交易，这跟股票不一样。股市上的企业股票只会增发不会缩小，但这种模式是不断缩小的，份额只会越来越少，8万坛原酒在流转两三次后，就有可能被人提走喝掉1万坛，而且交易周期相对要长。”
中国期酒市场总经理助理程先生表示：“应该说，投资中国白酒期酒，就是投资中国千年酒文化。目前，中国大力发展文化产业，势必引领酒文化的同步跨越式发展，将来众多国际友人也会像追捧人头马、拉菲等一样来追捧茅台、五粮液、沱牌、泸州老窖等中国高端白酒产品。”
一国文化的崛起，肯定会有文化输出效应，那么中国白酒走出国门，进入国际市场，成为国际畅销的烈性酒饮料也是很正常的。中国白酒的投资属性应该说是刚刚被挖掘出来，其潜力非常之大。一桌酒席，仅靠一瓶拉菲招待尊贵的客人是不够的，而1瓶茅台却足以让大家心满意足，这就是很好的消费比较效应。
进入2012年，白酒理财产品也逐渐由市场探索阶段进入到市场成熟阶段，以高年份原酒为代表的白酒理财题材开始广为投资者所关注。由于在相当长一段时间内，投资者对白酒的升值功能没有深入挖掘，决定白酒品质的高年份原酒资源也没有得到充分重视。目前，国内的高年份原酒异常稀缺，而上海酒业交易中心推出的一批国窖1573·中国品味（2011珍藏版）理财产品在不足三个月的时间价格就上涨了近20%，表现远超同期沪深指数，靠的就是10年年份原酒的力量。
推动这两年期酒业务发展的另外一个重要原因是国内活跃的民间金融资本。很多民间资本开始进入那些还未被充分开发的、具有稳定需求的产业领域中，例如农产品市场和白酒产业，通过对这些刚性需求的市场进行投资，以获得资金的增值与保值，这就是期酒能够迅速成型的外在因素。
高端白酒市场的持续繁荣以及市场提价的预期不断被巩固，也助推了中国期酒业务的发展。有了稳定的提价空间，投资人才有足够的兴趣对期酒进行投资。在这种每年惯性涨价的市场环境下，高端白酒的产业证券化发展也就顺理成章了。
构建平台
每天9点30分开盘，15点收盘，涨跌停板设为10%……目前，上海酒业交易中心、中国期酒市场、天津葡萄酒交易所等机构都采用类似的交易模式。随着国内酒庄和银行、基金合作愈发频繁，以理财产品形式发售的期酒也渐渐走俏。
早在2008年7月，工行联手工海信托、中粮集团推出了国内首款期酒概念理财产品——君顶酒庄红酒收益权信托理财产品。2010年7月，工行又推出了“主要面向800万元以上高端VIP客户”的张裕爱斐堡期酒信托投资计划，销售火爆。
高端白酒因其具有稀缺性、限量、高端品质等特点，其收藏属性和投资属性在近年开始凸显，尤其是包括上海酒业交易中心等专业机构的成立更是为高端白酒理财提供了专业的交易场所和成熟的投资模式，酒类理财逐渐为外界所熟悉。
2012年2月28日，水晶舍得酒（2012珍藏版）在上海国际酒业交易中心举行推介会，这也是四川沱牌舍得酒业有限公司继两次发行30年年份酒（天工绝版酒）理财产品之后推出的又一款新的酒类理财产品。
“水晶舍得（2012珍藏版）”理财产品是上海国际酒业交易中心2011年9月28日成立后发行的第二支收藏类酒产品，此前中心已成功发行“国窖1573·中国品味（2011珍藏版）”理财产品。
“首支产品交易情况良好，上市至今，较发行价已有50%左右的升幅。”上海国际酒业交易中心副总裁熊飞云说。不过，由于成立时日尚短，交易品种不足，机构参与度明显不如个人投资者活跃。
熊飞云介绍，上海国际酒业交易中心参照伦敦国际葡萄酒交易所设立，主要是解决国内投资酒缺少退出机制，投资者参与度不足的问题。通过“交易所”模式给投资者提供退出渠道，投资者在申购之后，可以选择提货或是继续在二级市场交易来实现投资增值。
上海国际酒业交易中心董事长、总裁李雯峰在接受《华夏酒报》记者采访时曾表示：“中国有投资酒的需求，酒类的金融属性也逐渐显现，比如说现在的高价茅台、葡萄酒投资热等等。交易中心首度为酒类投资者提供了一个市场，投资者不仅可以从交易中心购买直接由酒厂发行的高端酒品，也可以通过交易中心卖出手中的酒品，获取利润。”
“未来3到5年，上海国际酒业交易中的交易金额将达到甚至超过伦敦交易所的规模，成为国际有影响力的酒类交易中心和定价中心。”熊飞云乐观地表示。
业内专家分析认为，看到了房地产和股票存在巨大的不确定性后，投资者自然要重新分配投资篮子，而各类专业的酒业交易中心的成立，更是为白酒理财建立了流畅的交易渠道，白酒理财想不火都难。
中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏表示：“对于金融创新，我们既不能盲目创新，也不能因噎废食，一棍子都打死。对于可交易的品种，大概分两类，一类是不可份额化的，像字画、古玩等无法分割的实物，可以走拍卖市场；一类是可以份额化、可交割的品种，如大宗商品、企业的股权，可以走证券、期货市场。具体来说，可以实现份额化，它本身又有保值增值的空间，国际上有红酒基金、指数、交易所。对于这种品种与金融的结合形式，不应该把它封死。”
内外兼修
产业证券化是世界重大的金融创新成果之一，它是把缺乏流动性、但具有未来现金收入流的各类收账等汇集起来，通过结构性重组，将其转为可在金融市场上出售和流通的证券的融资过程。高端白酒证券化对于酒企来说，是一个提前获得资本的方式，有了诸如期酒等业务，白酒企业可以提前获得更多资金，以保证企业文章来源华夏酒报现金流的稳定和可持续性。
业内人士分析称，中国白酒市场繁荣的基础要依靠企业优质的基酒，只有拥有充足的经过时间陈酿的基酒，企业在高速发展的过程中，才能够始终如一地保证产品品质的优越。没有基酒做后盾，白酒企业就像没有根的浮萍，随时都有可能被市场的洪流所冲走。而基酒一般都是要经过很长一段时间的陈酿，比如说5年、10年，企业在这漫长的陈酿过程中，投资成本太高，如果有投资人能够进行投资，对企业来说不用花自己的现金流去储备基酒，这样可以加速企业发展和扩张。而高端白酒证券化让企业可以尽量少地用自己的现金流去做基酒储备，这就可以很好地保障企业的品牌推广投入，同时又能够保障企业生产的可持续性。
有了期酒业务之后，企业的生产环节和市场环节相互分离，盈利又相互支持，从而形成了犄角之势、双轮效应，企业上可攻、下可守，完全不用担心销售与生产脱节的问题，因此可以更好地推动企业的全面发展。
此外，进入投资酒领域也是企业进入高端市场的一个主要战略。2月28日，在上海国际酒业交易中心“水晶舍得（2012珍藏版）”上市前的路演推介活动上，四川沱牌舍得酒业股份有限公司副总经理兼营销公司总经理张萃富在接受记者采访时表示：“沱牌舍得高端酒份额超过60%，未来中高端产品份额还会提高。”
“此次活动成功举办，标志着沱牌舍得酒业通过理财和投资品发行，谋求企业品牌实力和产品价值跃升的价值导向战略取得了又一突破。”业内人士分析说，“这也是沱牌舍得酒业的创新之举，其正在引领中国高端白酒向价值战略时代迈进。”
期酒作为一种新的投资产产品，肯定了白酒可以作为投资品的同时，也探索了白酒挂钩金融衍生品的可能性。当然，相比于葡萄酒的投资多元和成熟来说，白酒投资作为一种新兴的投资方式，无论在投资方式、盈利渠道、风险规避还是回购保障上，都还有诸多需要尝试的环节。