白酒板块整固 期待终端动销明晰
白酒板块整固 期待终端动销明晰
市场回顾:上周食品饮料行业涨-3.4%,名列第22;年初以来相对上证综指涨6.2%,名列第5。酒鬼酒创出上市以来新高。
行业观点:1)白酒行业具有业绩和估值相对优势,仍值得配置:预计2012年白酒板块整体利润增速50%左右,相对A股估值溢价率已回落至10年7月以来的低点,白酒仍具有配置价值。2)维持未来两个月对白酒板块看平的观点:尽管我们依然看好12年白酒行业整体增速,但担忧白酒行业已在景气高点,利润增速或难以继续超出预期。等待7月经销商备货需求情况的验证。在5-6月我们维持白酒板块跑平市场的观点。3)长期看好大众消费品,建议今年在食品饮料板块中加大大众品配置:重点推荐青岛啤酒、伊利股份。
调研信息反馈:张裕A通过销售架构调整、渠道拓展,目前销售形势已在好转,6月底公司120周年庆典的各类活动,预计二、三季度业绩将持续回升。维持公司12-13年Eps4.45、5.56元,目标113元,“增持”评级。山西汾酒今年仍为规模导向,费用投入难有明显下降,预计2012年收入增长40%,而剔除收购销售公司少数股权影响后净利率难有明显提升;2013年起进入规模效益发展阶段,净利润改善预期明确。公司内部管控和销售体系梳理工作正在进行中,维持12-13年Eps2.91、4.34元预测,年内目标价90元,增持,二线白酒首推品种。
行业新闻跟踪:“茅台之乡”启动全国连锁销售平台上千品牌将进驻直销;重庆需持身份证购买1519元飞天茅台每人限购6瓶;河南啤酒阵地争夺战白热化;啤酒四巨头太原较劲抢市场。
数据跟踪:1)草根调研:上海商超茅台、五粮液终端价维稳。2)行业数据:主产区奶价3.27元/kg,环比降0.01元/kg;猪肉22.59元/kg,环比降1.9%;生猪14.16元/kg,环比降1.6%。
习旧“图”新:本期我们回顾了乳制品行业的政策变迁。1)1949-1978年:政策限制发展期。2)1979-1997年:政策逐步重视期:取消了禁止私人养牛的禁令,放开了牛奶购销价格,取消牛奶补贴,实行市场竞争。3)1997-2007年:政策重点支持期。实质性的政策扶持措施开始启动,乳制品行业进入高速发展期,行业集中度上升。4)2008年至今:政策全面监管期:以《乳制品加工行业准入条件》、《乳制品工业产业政策》、《乳品质量安全监督管理条例》、《奶业整顿和振兴规划纲要》四大政策的出台标志着乳品政策进入全面监管期。