高端白酒市场集中度较高

　　高端白酒的供需结构或将改善。从2013年开始，白酒需求已经明显下滑。而2013年、2014年全国白酒产量分别同比增长7.05%、2.75%。由此导致行业库存高企，去年白酒行业产成品库存金额创历史新高，是2011年的1.8倍。白酒供过于求的局面不仅没有改善，反而在加剧。
 
　　从历史数据来看，受供给惯性的影响，中端白酒的恢复期通常较为漫长。在上一轮行业周期中，山西汾酒1997年利润为5170万元，此后迅速回落并维持在低位，直至2004年才超过1997年的水平。而古井贡酒的利润轨迹则更为坎坷，1997年公司利润达到当时的峰值1.9亿元，此后逐年下降，甚至一度出现亏损，直至2010年才突破1997年的高点。

　　截至2月10日，15家白酒上市公司中，已有9家通过业绩预报、年报等方式披露了2014年的业绩。从披露数据来看，多数公司业绩情况不容乐观。中端白酒虽然需求增长较为稳健，但是受供给惯性的影响，其复苏或许尚需时日。从历史数据来看，高端白酒的抗周期的能力强于中端白酒。目前高端白酒的渠道库存较低，市场集中度较高，主要品牌均采取了限制供给的措施。