一线白酒迈入高速新赛道

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2017年，当白酒行业深度调整走到第5年时，以贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业（牛栏山）和山西汾酒等为代表的一线白酒企业阵营，全部迈入高速增长的新赛道。

从近期公布的2017年白酒上市公司年报看到，上述7家排名靠前的白酒企业，在营收和净利润都实现全面性增长，大部分业绩增速，都超过了行业的预期。

即便位于高速增长的新赛道，白酒7强的奔跑速度也不尽同。白酒7强不一的营收规模和挣钱速度，证明了行业的加速分化，也体现在强与强之间。

新赛道开启，除了茅台这种始终增长明显的个例。洋河、古井和牛栏山，在行业新、老赛道上一直保持良性节奏，增长水平长期处于稳健状态。

五粮液、泸州老窖和山西汾酒则在新赛道上高速狂奔。老赛道上较为低迷的它们，随着“弱复苏”时代到来，迅速凭借改革找到节奏。从2017年报看，这些企业亮点较多，均接近和赶超历史最高水平。

欢迎来到60亿+的世界

查阅近三年的白酒上市公司年报可看到，白酒行业前七排名：茅、五、洋、泸、古、牛、汾，并没有发生什么变化。但在2017年，7强企业拉开了与第8名的距离。

2015年，当白酒7强进入40亿元+俱乐部的时候，第8名迎驾贡酒的年营收不足30亿元。就在去年，当它们集体扩容到60亿元+的规模后，紧随其后的口子窖和迎驾贡酒，也才突破30亿。

7强的门槛，已是后来者年营收的2倍。这说明，身处一线阵营的7家白酒，正拉开与省级龙头的发展差距，白酒“强势分化”并不是一句空话。

前7强之间的营收对比，也很残酷。它们有着不同的格局划分，首先是茅台一骑绝尘（营收582.18亿元），与五粮液（301.87亿元）拉开了近300亿的差距。而五粮液又与第三名洋河（199.18亿）拉开了100亿元，接下来，洋河又与泸州老窖（103.94亿）拉开100亿。

前四强可以总结为：洋河与五粮液中间，隔着一个泸州老窖。五粮液与茅台之间，又隔着一个洋河+一个泸州老窖。而五粮液+洋河+泸州老窖，才能赶得上茅台。另外，“茅五洋”把“前三甲”的门槛，提高了200亿的水平。

当前4名跨进百亿俱乐部之时，紧随其后的古井（69.68亿）、牛栏山（64.51亿）和山西汾酒（60.37亿）则虎视眈眈。由于它们营收差距小，就面临一个共同悬念，到底谁是下一个撞线100亿的企业？

把前7名的营收，笼统做个对比会发现：即便在一线白酒阵营中，差距也是在拉大。越靠近头部，优势越大，越靠后面，差距优势越小，也意味着会发生变化。

这从年度营收增长幅度也能看见，前七名依次是茅台、汾酒、牛栏山、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒。这样的排名意味着，茅台的老大地位很稳定，山西汾酒和牛栏山有冲刺迈过古井的可能。五粮液和泸州老窖具有加速度的优势，但洋河股份和古井贡酒暂时增速比较落后，需要加速度发展。

从净利润表现看，前7强白酒，除了牛栏山，都是超过10亿的水平，与后来者有明显的差距，从增长幅度看，茅台增速最高，汾酒、五粮液、古井、老窖和洋河次之，这凸显了一线白酒企业高端业务的良好表现。

比较来看，前7强白酒企业，在2017年做到市场竞争力的提高。通过“弱肉强食”般的市场竞争，它们实现了自身体量的猛增。其复苏状态，对整个行业尚不具有普遍的参照意义。

新赛道上先开“排位赛”

2017年，贵州茅台成为一个逼近600亿的白酒巨头，其净利润甚至达到了270.79亿。要知道洋河2017年收入才接近200亿元。我的年利润超越你的年营收，这绝对是强大到没朋友。

五粮液去年年收入首度超过300亿，净利润接近百亿。这个成绩单，已经超越了公司上市以来的最好水平。与自己对比看，“二次创业”的五粮液表现出了扭转颓势和强劲复苏的一面。

在行业调整中，五粮液曾一路被洋河直追，洋河在老赛道上也有着惊人增速。但随着赛道转换，动能转换的洋河降速发展，现在，近200亿的洋河，在短时间已经很难追上五粮液了。

无论如何，洋河的增长速度都堪称稳健。基于它现在的体量，以及在赛道上一贯的控制节奏，洋河暂时虽追不上五粮液，但也不会被泸州老窖追上。

再看泸州老窖，老窖2017年最大的亮点是重回百亿俱乐部。遥想行业调整中惨遭“腰斩”，现在老窖已经冲刺到了一个新高度，并实现行业中第4个百亿占位，今年定能越过营收巅峰。不过，想重回“茅五泸”时代，泸州老窖还需要相当大的加速度。

古井虽然是当之无愧的徽酒老大，但从近年来看，公司面临竞争面较大，一方面是徽酒内部，其净利润仅略强于口子窖，但后者营收要远不如前者。另一方面，“双名酒”加持的古井，在冲刺百亿上没有显现出很强的冲击力。

作为一家非名酒企业，牛栏山在一堆名酒企业显得特殊，但某种方面上，这正显示了其别样的“民酒”气质。可以看到，近三年，公司营收从40亿元、50亿元，60亿迈步依次递进。未来，牛栏山具备稳健冲刺营收百亿的可能。

山西汾酒去年以改革和高增长引发行业关注。2017年，山西汾酒增长速度较快，直接从2016年的40亿，迈进了2017年的60亿，正向其巅峰时期收入看齐。汾酒集团前期报告曾显示，公司酒类业务在2017年已达到70亿+水平，其酒类业务冲刺百亿有基础。

在未来的新赛道上，这7家企业仍将位列一线军团阵营。不过，随着加速度出现，前七强座次的排位赛，一定会成为行业看点。

来源：华夏酒报