徐进失守徽酒老二，口子窖面临“内忧外患”

　2023年是白酒行业分化的一年，高库存、价格倒挂、消费预期降低，成为了白酒行业的主旋律。白酒产能、规上白酒企业数量不断下降，意味着白酒行业已进入存量市场竞争，马太效应凸显，集中趋势加剧。作为徽酒“四朵金花”之一，口子窖是安徽省内白酒行业的龙头企业之一，生产的口子窖系列产品香气独特，是我国兼香型白酒的代表。

　　2015年6月份，口子窖在上交所成功挂牌，成为全国第17家、安徽第4家上市酒企。

　　口子窖2023年三季报显示，前三季度公司营收44.46亿元，净利润13.48亿元，均双位数增长。然而作为徽酒“四朵金花”之一，坐守5年的“徽酒老二”口子窖，去年被迎驾贡酒反超。

　　掌门人的财富也同步缩水，2023年，安徽口子酒业股份有限公司董事长、总经理徐进以80亿元身家，位列《胡润全球富豪榜》第2620名，较去年缩水5亿元。

　　失守老二

　　徽酒龙头面临省内外竞争

　　作为徽酒“四朵金花”之一，坐守5年的“徽酒老二”口子窖，去年被迎驾贡酒反超。

　　2012年至2016年，迎驾贡酒营收保持领先。2017年至2021年，口子窖超过迎驾贡酒，2022年至今，迎驾贡酒实现反超。　

　　虽然2023年前三季度营业利润仍在增长，2022年丢掉徽酒“四朵金花”第二位的口子窖，如今已被迎驾贡酒“全面碾压”。

　　口子窖发布2023年第三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入44.46亿元，同比增长18.18%；净利润13.48亿元，同比增长12.22%；扣非净利润13.32亿元，同比增长12.75%。

　　同期，迎驾贡酒营业收入达48.04亿元，同比增长23.42%；净利润达16.55亿元，同比增长37.57%。显然，口子窖与迎驾贡酒的差距越拉越大。

　　对于口子窖酒座次的下降，业内人士认为，新品类的欠缺，原有产品的逐渐老化，导致了口子窖主流消费群体趋于固定，拓展空间相对狭窄。

　　不过，值得注意的是，业绩被迎驾贡酒甩开之际，口子窖高管们的口袋依旧鼓鼓囊囊。

　　2022年年报显示，口子窖共计16位董事、监事和高级管理人员年薪合计1461.87万元，其中董事长、总经理徐进年薪高达356.01万元，董事、董事会秘书、副总经理徐钦祥等5位高管年薪超过百万。

　　而迎驾贡酒20位董监高合计年薪仅503.2万元，董事长倪永培年薪为90.13万元，董事、总经理杨照兵年薪63.49万元排第二。

　　整体来看，口子窖高管薪酬为迎驾贡酒的近两倍，徐进的年薪甚至是倪永培的近4倍。

　　白酒圈有一句俗语：“东不入皖，西不入川”，徽酒被看作是中国白酒市场中具有典型代表性的区域性白酒。纵观国内白酒市场，安徽是竞争最为激烈的省份之一，呈现出群雄逐鹿的态势。省内有古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖和金种子酒“四朵金花”，还有文王贡、金坛子、“店小二”等一众中小品牌。

　　与此同时，在白酒全国化的大潮之下，徽酒们也面临着其他地区白酒品牌的冲击。安徽市场目前成为一线白酒品牌的必争之地，以贵州茅台和五粮液为代表的高端品牌占据了高端市场，古井贡酒所处的次高端赛道，包括苏酒的洋河股份和今世缘、山西汾酒、剑南春等实力选手也都在加紧布局。

　　几年前，口子窖拟通过开发省外业务进行突围。

　　然而目前从销售区域来看，口子窖仍以省内市场为主。2023年前三季度，口子窖安徽省内销售收入达36.15亿元，同比增长21.24%；安徽省外销售收入达7.58亿元，同比仅增长5.03%。其中，2023年第三季度，口子窖安徽省外销售收入达2.96亿元，同比仅增长1.87%。

　　截至2023年三季度末，口子窖在安徽省外的经销商数量达到434家，同期省内的经销商数量为486家，相差52家。

　　业内专家认为，无论是安徽，还是四川，白酒市场以地域为特征的壁垒基本上在慢慢“消融”，真正意义上的“全国一盘棋”思维正在形成，一线名酒渠道下沉对安徽白酒的市场挤压将越来越大。以四朵金花为代表的安徽名酒们在彼此竞争中还要提防外来一线白酒品牌带来的冲击，竞争压力不可谓不大。

　　回购股份 培育新市场

　　白酒板块二级市场股价表现低迷，口子窖也概莫能外。截至1月23日收盘，公司股价报收40元/股，总市值为240亿，对比去年3月的74元/股高点已跌去近一半，与迎驾贡酒450亿市值相差超200亿。

　　低迷股价也引得投资者吐槽连连，有投资者1月在互动版块提问，口子窖怎么一直下跌，是业绩出现问题了吗？

　　对此，董秘回答颇有无奈意味：公司股票二级市场的表现是由市场决定的，我们只能竭尽所能做好我们的事情，使公司越做越好，收益更高，给公司二级市场以强大的支撑。我们希望所有的股东能因此获益。

　　不过，作为上市酒企，口子窖也并非无所作为，也在用股票回购方式护盘。

　　2023年11月，安徽口子酒业股份有限公司发布公告称，公司拟以不超55元/股的价格，以集中竞价交易方式回购公司股份，用自有资金不低于0.55亿元、不超过1.1亿元。回购期限为自2023年11月6日起不超过12个月，回购股份拟用于股权激励或员工持股计划。

　　公告称，口子窖为进一步稳定投资者对公司股票长期价值的预期，构建长期稳定的投资者结构，同时充分调动公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队利益结合在一起，经综合考虑公司实际经营情况、财务状况以及未来盈利能力和发展规划，公司拟以自有资金回购公司股份用于公司股权激励或员工持股计划。

　　口子窖表示，若公司未能在本次股份回购实施结果暨股份变动公告日后3年内使用完毕已回购股份，尚未使用的回购股份将予以注销。

　　口子窖1月2日晚间发布公告称，截至2023年12月31日，公司通过集中竞价交易方式回购A股股份22万股，占公司总股本的比例为0.037%，已支付的资金总额合计人民币约998万元，最低成交价格为人民币43.06元/股，最高成交价格为人民币48.07元/股。

　　除此之外，口子窖也没放弃在产品端的努力，2023年以来，口子窖动作频频。2月21日，口子窖兼系列新品上市发布会举行，口子窖“兼10、兼20、兼30”系列新品上市，分别锁定300、500、1000元以上三个价格带，这也是口子窖最新推出的次高端、高端系列产品。

　　“口子窖要实现品类的引领，品质创新的引领，实现品牌的创新引领，下一步口子窖要在稳固安徽市场的同时，不断壮大全国市场。”口子窖董事长、总经理徐进在发布会上表示。

　　不过次高端、高端赛道已经很拥挤，已成头部酒企兵家必争之地。而目前兼10、兼20、兼30仍在市场培育中，动销相对承压，想要与茅台、五粮液、泸州老窖等一线酒企竞争，口子窖还有很长的路要走。

　　据国家统计局近日消息，2023年1月-12月，规模以上企业白酒产量449.2万千升，同比减少2.8%。值得注意的是，2023年是中国规模以上白酒产量连续第七年下跌。

　　2017年至2022年，规模以上白酒产量分别为1198.1万千升、871.2万千升、785.9万千升、740.7万千升、715.6万千升和671.2万千升。

　　相较于2016年白酒产量高峰期时的1358.36万千升，2023年规模以上白酒产量已经下跌超过60%。

　　而在白酒行业库存高企，价格倒挂的情况之下，白酒产量向头部企业集中趋势愈加明显，截至目前，包含茅台、五粮液、洋河、汾酒、泸州老窖在内的十多家酒企业，已经进入全年营收百亿阵营，业绩稳健。在白酒整体产量减少的情况下依旧，头部企业持续扩产，进一步说明白酒行业的增长空间还在继续向头部酒企集中。

　　对此，身为徽酒头部企业的徐进也心知肚明，他表示，近年来，白酒行业进入结构性调整期，消费市场加速向优质酒企集中，消费者对品质与品味的要求越来越高。“下一步，我们将加速江浙沪等重点市场布局，不断壮大全国市场规模。”而想要重回徽酒老二位置，徐进还需加把劲儿。