未来5-10年啤酒行业将进入寡头垄断时代

    1、未来5-10年啤酒行业将进入寡头垄断时代

    我国啤酒行业CR3 从1999 年的18%提高至目前的45%用了10 年时间，美国啤酒行业CR4从1950 年的19%提升至1970 年的40%用了20 年时间，此后又经过20 多年进入寡头垄断时代。对比发现中美两国啤酒行业发展路径相似，预计未来5-10 年我国啤酒行业将形成寡头垄断格局。

    2、啤酒总销量2015年或能达到6030万千升左右

    我国未来啤酒需求增长主要源三个方面：一是农村啤酒销量的快速增长，农村人均收入突破1000 美元后，将带动啤酒消费快速增长；农村人均食品年消费支出基数较小，占总消费性支出的比例还有较大提升空间；二是中西部地区啤酒市场的高速成长，“十一五”期间部分中西部省份的啤酒销量增长迅速。2010 年西藏人均消费量已经达到44.29 升，排名第九。随着调整收入结构政策的贯彻落实，未来中西部地区的收入将快速增长，啤酒消费的巨大空间将被打开；三是人均啤酒销量将提高，与消费习惯相似的日本（人均啤酒消费50 升/年）相比，我国人均啤酒消费量至少还有40%的增长空间。此外，未来五年啤酒主要消费群体——20-30 岁人口占比的扩大也是支持啤酒消费增长的另一重要因素。

    3、未来啤酒行业将以扩建、自建产能为主，高端纯生啤酒和娱乐渠道销售占比将提高

    截止2010 年，年产量在20 万千升以上的啤酒企业中，除4 家巨头之外，仅剩21 个保持独立性的地方品牌，未来可以作为并购标的的企业越来越少，并购成本越来越高，啤酒企业将以自建或扩建新产能为主。未来娱乐渠道将成为啤酒厂商的主攻方向，这主要是因为娱乐场所尤其是高端夜场啤酒消费量大，消费人群品牌意识强，价格敏感度不高，利润空间大。高端纯生啤酒占比也将提高，并且提价预期强烈。未来3 元以下的低端啤酒将逐渐减少，中档啤酒将成为主流，中高档和高档啤酒的市场份额将提升。短期受成本因素的影响，明年年初啤酒行业提价预期较强，提价幅度预计在10%左右。

    4、投资建议

    长期来看，后整合时期行业集中度不断提升、产品结构加速调整，龙头企业的市场份额将快速提高，盈利能力将不断增强。短期来看，龙头公司由于具有较强的提价能力，成本压力最小。因此，无论从行业需求增长和格局变动的角度，还是从短期抵抗成本压力的角度，龙头公司都是最大的受益者，根据行业地位、竞争优势和发展前景，推荐青岛啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）。