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青岛啤酒:份额提升信号明确 利润短期承压

和讯网 2012-08-17 10:25 啤酒
青岛啤酒:份额提升信号明确 利润短期承压 投资建议: 调整后,预计公司 2012-2014 年 EPS 分别为 1.38 元

青岛啤酒:份额提升信号明确 利润短期承压

投资建议:
调整后,预计公司 2012-2014 年 EPS 分别为 1.38 元、1.47 元和 1.66 元,
对应 PE 分别为 25X、23X 和 21X。公司销量增速领先,市场份额提升信号
明确,虽短期利润让位于销量增长,我们看好整合后期公司龙头企业的规
模效应以及盈利能力的显著提高,给予“推荐”投资评级。
要点:
业绩略低于预期:公司上半年实现营收 134 亿元,同比增长 11.2%,实
现归属于母公司净利润 10 亿元,同比增长 1.8%;每股收益 0.75 元。
收入增长基本符合预期,但是我们低估了产品结构调整对利润的影
响,利润增速低于预期。原因主要有:
(1) 销量增长领先,份额提升信号明确:上半年经济下滑及气温偏低
等因素,全国啤酒产量仅增长 2%。而公司通过体育营销等方式,拉动了
销量迅速增长。上半年公司啤酒销量 418 万千升,同比增长 11.5%,远高