高盛花旗不看好：复星入股青岛啤酒第二股东

12月20日晚间，郭广昌在个人公众号“广昌看世界”发表了署名文章《我和青岛啤酒的故事》，“就在刚才，我签署了向朝日集团购买青岛啤酒股权的协议，复星将接替朝日成为青岛啤酒的第二大股东。我们感到很荣幸。”

至此，中国投资集团复星国际以66亿港元获得青岛啤酒17.99%的股权，上位二股东。“前任”朝日控股，在七年之痒的拉锯战后，最终与青岛啤酒分道扬镳。并未实现入股之初强强联合、互帮互助的畅想：朝日集团希望借助青岛啤酒发达的销售渠道，带动朝日集团啤酒产品的销售，而朝日集团也能在东南亚市场上助力青岛啤酒。

数据显示，2016年我国啤酒市场被华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯五大龙头瓜分，朝日等日本品牌啤酒所占市场份额很小，在华业绩不佳。

表面看是朝日啤酒口感不适合中国消费者，且价格偏高，对中国啤酒消费市场水土不服。更深层的原因，或许是因为朝日与青岛啤酒只是财务合作，并无品牌、渠道等市场合作，更没有管理权上的交织，无法从从根本上借力互补。因此看似“联姻”，实则各有各的打算和阵营。

联想到2016年年底朝日出售山东朝日绿源农业高新技术有限公司、山东朝日绿源乳业有限公司，随后又陆续出售康师傅饮品股份、直至清仓，可见朝日在华投资项目回报差强人意，无奈收缩在华业务版图。

这边持续“撤退”的同时，朝日在欧市场却一再加码开拓。自去年以来，朝日先后收购了8个欧洲啤酒品牌，转战新兴市场。　　

如此密集大额的在欧收购，急需抛售资产套现，如此一来，业绩不佳的在华投资首当其冲。当然朝日啤酒方面并不承认这点，“并不是为了欧洲市场投资筹集资金而出让在华所持股权”，但“从结果上看，今后转让股权获得的资金，可能用于偿还收购欧洲企业时的借款”。

与朝日不同，接盘的复星十分看好青岛啤酒在消费升级环境下的再发展。

两者的跨界结合，确实出人意料。年仅25岁的复星，如何拥抱有着115年历史的青岛啤酒，令人期待。

年轻的复星，一路“买买买”，旗下投资项目涵盖保险、产业运营、投资、资本管理四大类别，形成复星系版图，擅长为各类投资企业持续提供赋能和价值创造。

复星系直接和间接控股的公司已超过了100家，投资范围涉及生物制药、房地产、信息产业、商贸流通、金融、钢铁、证券、银行、汽车等领域。此次青岛啤酒入围复星系家族，为其多元化产业化布局开疆拓土。

而复星能带给青岛啤酒什么惊喜呢？

“在和朝日的谈判沟通过程中，我们也一直在思考，作为第二大股东如何更好地促进青岛啤酒的发展。这不仅是一个历史责任，也是一个值得想象的话题。”郭广昌表示：“我想，我们会毫无保留地开放分享复星推动管理激励机制优化的经验，坚定依赖青岛啤酒优秀的企业文化和管理团队；我们也会坚定不移支持青岛啤酒品质战略、做最好的啤酒，代表中国进一步走向世界；我们还会在营销领域加强复星体育、娱乐资源的嫁接，推动复星投资企业在酒店、餐饮、商业地产等领域开放协作，包括在移动互联网时代的C端共享合作，等等。”

而外界对两者的高调结合，则表现冷静。

美银美林认为，复星入股青岛进军啤酒行业，因复星没有相关经验，未必有能力大幅改善青岛的竞争力，因此不会影响润啤的领导地位。

花旗也表示，在过去两年，青啤市场占有率下滑，复星入股青啤为被动投资，因为其交易估值便宜。低估值反而会令市场对青啤的股价构成负面情绪。

而高盛则认为，复星在消费者行业仅覆盖三元食品及绝味，因此认为此次交易不会对复星产生明显协同效应。对青岛而言，与复星合作可在出口业务及高端品牌等方面受惠，不过由于没有其他现有市场参与者加入此次交易，因此行业并无实质整合。

文 | 华夏酒报\中国酒业新闻网记者 刘玉婷