进口葡萄酒数量和品种可能持续大幅增长

        葡萄酒市场总体规模的不断扩大和较快增长的中长期趋势不会改变。短期内，由于国外葡萄酒大量进入中国市场，进口葡萄酒数量和品种可能持续大幅增长，加之国内其他葡萄酒企业不断扩大生产规模，市场竞争将更为激烈。中银国际认为这将造成张裕市场拓展费用持续上升。

        不过，进口葡萄酒高增长的背后也有隐忧，高、中、低档进口葡萄酒一拥而上，导致进口葡萄酒不再“阳春白雪”，整体定位出现偏差；从事进口葡萄酒代理运作的主体太过多元化，短期逐利行为占据较大比重，不利于进口葡萄酒的消费者教育以及品牌形象树立。

        进口葡萄酒短期冲击相对明显，同国产葡萄酒的竞争也将长期存在，但进口葡萄酒市场会有一个净化沉淀过程，真正具备竞争力的品牌仍然有限。中银国际表示，张裕除了依靠独特的营销体系优势很大程度化解进口酒的冲击，同时还能在营销模式多元化层面进行探索，张裕酒庄布局完成和产能提升后综合竞争力将得到进一步加强。张裕多元的国际酒庄联盟将稳固其高档酒市场地位，比如2011年张裕将同意大利起泡酒巨头多来利公司深度合作，共同开发中国起泡酒市场，根据双方的品牌联合协议，张裕拥有其中文商标在中国的完全知识产权，此外张裕也在加大爱菲堡等酒庄酒品牌营销力度。

        张裕对于2011年的规划是，实现营业收入不低于58亿元，即收入增长高于16.4%。中银国际认为，公司将积极提升产能，坚持“以葡萄酒为主，多酒种全面发展；以中、高档产品为主，高中低档产品全面推进”的战略，继续实施“细分市场，分类营销”的差异化营销策略，加强营销渠道建设，稳步提高中高档产品销售比重。该研究机构预计2011～2012年张裕有望实现每股收益3.25元和4.01元，维持对其“买入”评级。