摩通：可乐购汇源获批机会仅半

  摩通发表研究报告，表示与Shearman & Sterling律师事务所的合伙人作电话会议后，增强其看法，认为可口可乐收购汇源<01886.HK>的交易，只有一半机会获商务部批准。此外，内地反垄断法的相关时间表及定义尚未明朗，可乐的收购较预期敏感。给我留言

    反垄断法自8月1日实施以来，可乐的收购为首个主要测试，因此法律界没先例可援，估计法例的实施方向。中美政府高层可能已有接触，律师认为中国政府不太可能仅为向美国监管当局传递信息而阻挠交易。据顾问分析，全面封杀交易亦不太可能。若监管当局对交易不满意，可能需要修改交易条款，或延长审批时间，而非彻底否决。

    从基本因素看，汇源的股本回报偏低、营运资金需求大及产能使用率较低，故给予「减持」评级，目标价为3.5元。由于内地果汁市场缺乏长远战略价值，摩通相信汇源价值被高估。