食品饮料：寻找攻守兼备的品种

 食品饮料行业增长平稳，2008年1－8月食品饮料三大子行业的增长速度均超过了整体工业增加值增长速度。8月份全国规模以上工业企业增加值当月同比增长12.8％，农副产品加工业增长17.8％，食品制造业同比增长19.3％，饮料制造业同比增长19.6％，生产消费处于旺季。

    食品类CPI的增幅回落对降低食品饮料企业的成本有所帮助。从年中开始，食品价格涨速下降，8月份食品类CPI同比上涨10.3％，环比连续下降，以农产品为原料的轻工业PPI为5.6％。

    食品饮料板块在三季度下跌了15.85％，同期上证综指跌幅为13.35％。由于食品饮料板块在本轮调整中相对跌幅较小，大盘整体下跌后板块估值相对偏高，因此乳业板块的下跌引发了食品饮料板块的集体补跌。股价下跌后，估值才会具备吸引力。

    食品安全危机对于行业是个考验也是洗礼。我们维持对行业“推荐”的投资评级。给予白酒和葡萄酒子行业“推荐”评级，给予啤酒、黄酒、乳业、肉制品子行业“中性”评级。

    风险提示：经济衰退引发消费下降，部分高端酒类销售可能受到影响；一旦再次曝光食品安全问题，将引发投资者对食品饮料板块的厌恶和回避。