食品饮料业盈利水平逐步提升

  国内粮食供应的充足将充分保证价格的稳定，部分产品出现一定程度的回落。随着国际大宗商品价格大幅回落，将降低食品饮料加工制造的成本，提升行业盈利水平。目前食品饮料业及其子行业从历史对比来看，估值基本处于历史估值的底部区间。但与其他行业对比来看，无论是08年的动态市盈率，还是07年的静态市盈率，食品饮料业都相对偏高。

    根据上述分析，在目前经济增长放缓明确的宏观背景下，我们认为对食品饮料业及子行业及相关公司的投资应主要基于：行业或产品受益于原料价格下降，盈利水平能有所提升；行业或产品的需求受经济及收入增长放缓的影响较小；行业及公司的市场估值水平相对安全等三个方面。

    基于成本下降预期及需求的相对稳定性，我们依次看好屠宰与肉制品业、软饮料业、方便面、啤酒、葡萄酒子行业。个股方面，我们首先推荐基本完全符合上述3条标准的雨润食品(H股)、张裕B股；同时建议密切关注符合上述第一、第二条标准的双汇发展、青岛啤酒（H股）等。