可口可乐并购汇源案的启示

  金融危机使资产价格大幅度下降，而真正的战略投资应该在经济、股市、资本市场最低迷的时候，因为最低迷的时候往往是我们进行股权投资最好的时候、价格最便宜的时候。现在主动出击开展大规模的企业并购确实是天赐良机。

    对可口可乐收购汇源一案，要尊重企业家自己的决策，尊重企业发展自身规律，尊重市场经济内在规律，尊重法律法规。

    自９月３日可口可乐公司宣布收购汇源果汁以来，国内舆论一片哗然，特别是互联网上声讨声不断，要求商务部保护“民营企业”和“民族品牌”，对并购不予审批通过。对此，学界也展开了热烈讨论。支持汇源的学者认为，这是企业正常的市场行为，事件无关者无需置言，并且认为饮料行业是充分竞争行业，不会危及“国家经济安全”；反对者则提出，此案必遭反垄断调查，并购结果会使汇源的品牌价值大大缩水，因为可口可乐会遭到中国消费者的集体抵制和罢饮。

    至今，商务部虽已立案，但未给出最终结果。可是人们的思考却一直“热”到现在。前不久，“全球化、金融危机与企业并购研讨会”在京召开，以可口可乐并购汇源案为例，有关学者就当前国际金融形势和企业并购行为展开深入讨论。

    全球金融危机给中国企业并购带来良机

    在世界范围之内，跨国并购是企业快速扩张的捷径，是企业实现跨国经营的重要手段。特别是最近二三十年以来，强强联合、以大吃小等多种形式的跨国并购屡见不鲜，世界性的行业重组、重新洗牌在经济高速发展或者经济低迷的时候发生的几率特别高。

    原对外经贸部副部长、ＷＴＯ首席谈判代表佟志广提出，当前全球金融危机，正是我们走出去的良好机遇。他说，经济全球化追求的终极目标是全球资源最合理的配置，从而使世界各个国家的经济相互依存的程度越来越深。我国改革开放３０年刚好与这个大的潮流不期而遇，我们获得了很大的利益，这是中国人２００多年以来没有遇到过的一次机遇。

    长江商学院教授周春生认为，从长期来看，大的危机就是大的机会。金融危机为各个国家的企业战略性的跨国并购提供了百年难得一遇的天赐良机，也给中国企业带来百年难遇的机会。

    中国是资源依赖型国家，我们现在面临的局面是人口众多、人均资源不足。由于金融风暴的影响，实体经济滑坡，资源价格大幅度下跌，如果中国的大型国企这时候走出去开展战略性并购，可以以相对低廉的价格获得未来发展所需要的资源，这对我们来说是非常有利的。

    我们可以用较低廉的价格进行全球化的战略定位，因为战略定位最敏感的问题是价格定位。金融危机使资产价格大幅度下降，而真正的战略投资应该在经济、股市、资本市场最低迷的时候，因为最低迷的时候往往是我们进行股权投资最好的时候、价格最便宜的时候。周春生预测这次金融风暴可能会持续两三年的时间，之后资本价格会出现大幅反弹，因而现在主动出击开展大规模的企业并购确实是天赐良机。

    佟志广认为，在当前的形势下，我们应该从战略上走出去。尽管我们已经提倡了几年“走出去”战略，我国经济经过３０年的改革开放，和平崛起已为世界所公认，但是除进出口贸易大幅增长以外，走出去战略的实施困难重重。我们要按照ＷＴＯ的原则，发扬排除万难的精神，勇敢地走出去。

    用全球化视野看待可口可乐并购汇源案

    周春生教授强调，要用全球化的视野来观察企业并购行为。对可口可乐收购汇源一案，有很多报道以“爱国与否”为由提出质疑，周认为这种说法未必成立。

    他说，在这次全球经济遇到百年不遇的大灾难的时候，几乎很少有国家通过闭关锁国的方式来避免世界经济动荡对自己的影响。原因是以前在出现类似危机的时候，所有的国家保护主义都没有取得相应的预期效果。从现在的情况看，究竟如何看待可口可乐并购汇源？他分析，第一要看中国的市场情况，第二要看果汁型饮料行业未来的市场空间。在这次并购活动中，可口可乐出了很高的溢价，从汇源的角度看是做了划算的买卖。对企业家来说，行为可以理解。我们常常谈论企业家关注品牌价值最大化，企业是放在自己手里价值最大化，还是在价格最高的时候卖出去实现价值最大化？这是卖主首先要考虑的问题。从国家和民族利益考虑问题，我们需要关注汇源被可口可乐收购以后，对中国老百姓的生活到底有什么影响，是不是我们喝的果汁质量会下降，还是价格会上升，而不是简单地说一个民族品牌被收购了。这个案例如何判定会给将来中国政府涉外并购行为树立一个标杆。我们也要走出去并购人家的企业，如果仅仅从情绪化的角度看问题，那么全球化就没有可能实现。

    首都经贸大学教授蒋泽中认为，这样的一种并购行为有助于产品的质量控制和消费者权益保障。如果没有这样的全球化竞争，没有市场对资源配置的选择，就会出现我们现在奶业出现的问题。从这个角度认识问题，应该肯定可口可乐并购汇源案的积极意义。

    他说，企业并购行为的最终结果，要看企业和国家的具体收益。可口可乐并购汇源不是把汇源拿走了，而是仍在国内发展。因为可口可乐要并购的是汇源的一个子公司，按照市场竞争理论来说，市场竞争行为应该是更加有效了，由此，一个更加强大的汇源出现了。原来香港的汇源公司转让之后，北京的汇源公司由此获得了较高的溢价收入，实际上是竞争增强了，不是削弱了，市场行为和市场运行应该是更加有效了。

    商务部研究院研究员王志乐提出，在对待企业并购行为上，要开拓视野，转变观念。

    第一个观念，从民族企业转变到全球公司。什么是民族企业？我们调查的所有案例显示，在中外企业发生矛盾的时候，最后发现，并购发生矛盾本质上是企业在股权、品牌与市场等方面的利益博弈，而不是民族之间的矛盾，更不是国家之间的矛盾。所以，并不存在所谓民族企业，而矛盾解决的最后结果是要不要把一国企业变成全球性企业或跨国企业。

    第二个观念，从中国自主品牌转变到国际知名品牌。什么是自主品牌？其实没有法律意义上的中国自主品牌，只有中国企业自主品牌。品牌是企业的无形资产，品牌只与企业相关。国家工商总局不允许用“中国”的名字去注册企业商标，只存在企业的自主品牌。为什么要把企业的自主品牌上升到国家、民族呢？比如汇源公司的注册地不在中国内地，并已经在香港上市了，它到底是中国的自主品牌，还是国际品牌？并且一个品牌即使发源于中国，在发展过程中也可以改变所有者。所以争论“中国自主品牌”是没有意义的。相反，一个企业要想做大做强，必须努力成为国际知名品牌。

    第三个观念，从传统的经济安全观转变到全球化的新的经济安全观。比如说自力更生更安全，还是融入全球经济、通过相互合作增加相互依赖度更加安全？过去的国家经济安全观难以适应最近１５年全球公司发展带来的新形势。

    对可口可乐收购汇源的案例，他提出四点基本看法：第一，尊重企业家自己的决策。第二，尊重企业发展自身规律。第三，尊重市场经济内在规律。第四，尊重法律法规。