*ST伊利：扩张进行中 推荐评级

    *ST伊利：扩张进行中 推荐评级

    上半年公司主营收入、净利润分别同比增长6.69％、117.57％；每股收益0.32元。上半年公司液态奶及奶制品营业收入同比增长7.86％，其中液态奶增速最快为12.1％；液态奶及奶制品营业利润率同比上升6.06个百分点，其中冷饮业务营业利润率增速最快，增加了9.92个百分点。期间费用率比2008年中期上升5个百分点，显示行业竞争依然激烈。导致公司上半年盈利上升的一个重要因素是实际所得税率较2008年中期显著回落为22.68％。上半年原料价格下降是产品毛利率提升的重要原因，一方面国际乳品价格下降导致我国进口乳品价格回落，另一方面，农业部的相关数据显示，目前北方10省区原料奶平均价格为2.29元，同比下降18.10％。但这也表明未来相对集中饲养趋势将会加速。

    目前公司产能扩张还在进行中，这将为扩大市场份额提供支持。不考虑行权因素影响，预计公司2009-2011年每股收益分别为0.63、0.8、1.03元，维持推荐评级。