王明威：低估值与业绩增长并驱

        我们认为二季度及其后的市场将继续维持箱体震荡，以政策面的调整为触发点，将可能成为市场攻守转换的催化因素，同时配以低估值与业绩增长，有望驱动市场走出震荡上行的行情，投资者可以特别注意这一拐点机会的出现。

       目前市场还不具备大幅全面走强的基础，上证综指将在2700-3200点之间波动。

        首先，指数向下空间不大，2700点或成下跌重要支撑。这主要基于目前的银行板块、其它行业大蓝筹公司、房地产板块、汽车板块等占市场市值40%以上的板块，其估值多在10-12倍PE水平，尤其银行、房地产、大蓝筹板块、汽车等板块的估值很多处在历史底部区域，如银行板块2011、2012年动态PE在8-9、6-7倍水平。2011年在预期业绩增长10-20%的条件下，低估值将对市场下行形成强支撑。

        其次，二季度指数向上空间也不大。物价方面，受食品价格、大宗商品价格及劳动力成本上涨等多重因素的影响，上半年通胀仍将高企。在房价、物价、充足流动性、信贷融资控制等调控没达标前，很难有大的政策松动预期。由于中小板估值合理、创业板估值仍高，市场将靠低估值大市值蓝筹板块在估值、业绩驱动下继续上行，预计这些板块在有10%-15%整体上涨局面下，将带动指数上涨100-200点，到达3100-3200点位置，短期极限高位3200点。

        此外，消费升级将是一个中长期过程，消费升级将在前些年的房地产、汽车之外，又多了额外内容，如私人飞机市场、更深度的旅游消费、游艇市场等，或许在不久的将来，这些对中国尚陌生的消费升级市场都值得投资者期待。

        除了上面提到的，一些细分领域比如海南离岛免税、各类传统消费商品如酒类、服装等的高档化，既有新领域的消费升级，也有传统消费的升级，带来内生和外延的市场增长，这些新的升级消费值得投资者期待。