A股白酒板块估值具有吸引力

    专家分析认为，从估值角度，A股白酒板块的估值比港股有吸引力。目前整个白酒估值相对比较便宜，一线白酒基本估值在8-12倍，弹性品种的估值在15-20倍左右。而港股饮料类上市公司估值基本在20倍以上，普遍比A股白酒企业要高。

    从目前来看，茅台部分大商执行至11月的计划，库存下降至20天左右，而五粮液一批价上升至600-610左右，可以预期今年旺季不会差。“两异”在于：1）沪港通催化，目前白酒中在上证380与上证180中的成份股包括：贵州茅台、金种子酒、沱牌舍得、山西汾酒、老白干酒、伊力特。我们认为贵州茅台作为A股白酒龙头，具有强大的品牌力与高分红、现金流充足等特点，对海外资金的吸引力较大，将直接受益于沪港通。而贵州茅台对整个白酒板块的估值具有较大的影响，其估值提升必然带来白酒板块的提升；2）三季度业绩增速将回升，2013年白酒业绩节奏是“前高后低”，低点出现在三、四季度，2014年整个白酒的业绩节奏将是“前低后高”，三、四季度的业绩增速将明显回升。

    反弹没有结束，重点推荐“茅古洋”，关注五粮液、汾酒、老白干。尽管2014/7/14-2014/7/18期间白酒板块上涨8.3%,反弹力度较大，但我们认为白酒本轮反弹没有结束。白酒反弹背后逻辑来自2014Q3的“两异一同”，目前旺季特征越来越明显，沪港通将于九、十月份推出，上涨的逻辑并没有被证伪。我们重点推荐“贵州茅台+古井贡酒+洋河股份”组合，建议关注五粮液、山西汾酒与老白干酒等标的。

    白酒为港股稀缺的投资标的，龙头均在A股。港股饮料子行业仅银基股份与金六福投资涉及白酒业务，其中金六福投资2013财年总收入为3.39亿港币，其中白酒为1.45亿港币，银基集团2013年财年总收入为4.89亿港币，其中白酒为4.7亿港币。两者白酒总收入为6.15亿港币，折合人民币4.92亿。A股中白酒上市公司有14家，白酒龙头茅台、五粮液、洋河、汾酒等均在A股上市。根据2013年年报，A股白酒上市公司总收入为1026亿元，是港股上市公司收入的200多倍。因此，白酒为港股的稀缺投资标的，A股可选标的更多。